ATIVIDADE INDIVIDUAL

ATIVIDADE INDIVIDUAL
Esta atividade deve ser desenvolvida individualmente e tem como objetivo levá-lo/a a identificar as
variáveis necessárias para estruturar e projetar o resultado e o fluxo de caixa de um projeto de
investimento bem como aplicar os conceitos relacionados a corporate finance ao processo decisório
de avaliação de um projeto de investimento.
CONTEXTUALIZAÇÃO
Amanda trabalha na área jurídica de uma empresa privada e, há tempos, tem o desejo de
empreender. O seu grande sonho é construir uma rede de lojas cujas franquias vendam roupas
femininas. No entanto, como uma grande caminhada começa sempre com um primeiro passo,
Amanda decidiu contratar você, especialista em desenvolvimento e análise de viabilidade de
projetos de investimento, para elaborar as projeções dos resultados e fluxos de caixa do que seria a
sua primeira loja em um shopping da cidade.
Amanda já vem amadurecendo a ideia e levantando uma série de informações pertinentes, pois sabe
que, para elaborar as projeções, é preciso identificar e mensurar diversas variáveis de mercado. As
informações levantadas por Amanda foram as seguintes:
 com o trabalho adequado de marketing, acredita-se que as vendas devem alcançar o valor de R$
2.000.000,00 já no primeiro ano de atividade;
 o crescimento projetado das vendas para os anos seguintes de atividade é de 5% do segundo ao
quinto ano, 3% no sexto ano e 2% nos quatro últimos anos do contrato de locação do ponto
no shopping da cidade;
 o contrato de locação prevê o período de implantação mais 10 anos de atividade, sem garantia de
renovação. A administração do shopping alega que precisa, estrategicamente, estar livre para
administrar o mix da oferta de produtos e serviços oferecidos no shopping de tempos em tempos.
Por essa razão, a vida útil do projeto de investimento é de 10 anos, quando devem ser projetados o
encerramento da atividade e a liquidação do negócio;
 as deduções sobre as vendas totalizam 10%, já incluindo comissões e outros custos. O custo da
mercadoria vendida está estimado em 50% do faturamento;
 as despesas operacionais fixas anuais estão projetadas em R$ 400.000,00 para os cinco primeiros
anos de operação e em R$ 440.000,00 por ano do sexto ao décimo ano;
 o investimento total, exceto a aquisição do estoque inicial, está orçado em R$ 1.000.000,00, sendo
total e linearmente depreciado em cinco anos;
 o valor do estoque para começar a operação está orçado em R$ 500.000,00 e deve ser comprado à
vista. O prazo médio de pagamento dos fornecedores passará a ser de 45 dias somente a partir da
primeira reposição de estoques;
 após o início da operação, espera-se identificar a rotatividade da grade de roupas adequadamente e
estabelecer o prazo médio de estoque em 30 dias;
 o prazo médio concedido aos/às clientes será de 60 dias, pois se estima que 100% das vendas serão
parceladas no cartão de crédito, em três vezes sem juros;
 como o prazo de exploração da atividade é de 10 anos, o valor residual do projeto consiste apenas
na devolução da necessidade de capital de giro;
 estrategicamente, o regime tributário adotado é o de apuração do lucro real, com aplicação de uma
alíquota que totaliza 34%;
 o investimento inicial total está orçado em R$ 1.500.000,00, dos quais R$ 750.000,00 serão
captados com bancos, sendo pagos em sete parcelas anuais, calculadas pelo sistema SAC, mediante
a aplicação de uma taxa efetiva de juros de 10% ao ano. O empréstimo será efetivado um mês antes
do início da operação, e a primeira parcela terá vencimento para 12 meses;
 estima-se que o risco sistemático do setor de roupas femininas, adequado às características do
negócio, seja 40% superior ao da carteira de mercado;
 os retornos do mercado de renda variável medidos pelo índice Bovespa vêm apresentando um
histórico de remuneração média de 11,40%;
 os títulos do tesouro direto com vencimentos compatíveis com a vida útil do projeto estão
oferecendo a rentabilidade de 3,40% ao ano e
 existe a possibilidade de 100% das vendas serem parceladas em cinco vezes no cartão de crédito
sem juros. Nesse caso, prevê-se que as vendas resultem 10% maiores, em razão do aumento do
prazo médio concedido aos/às clientes, porém o prazo médio de estoque aumentaria em 15 dias.

TAREFA
Com base nas informações apresentadas, Amanda quer que você realize as projeções necessárias e a
análise de viabilidade do negócio.
Amanda espera ainda que a devolução do capital próprio investido, devidamente remunerado pelo
risco do negócio, aconteça em, no máximo, 60 meses.
Sendo assim, projete os resultados e os fluxos de caixa livres da empresa e do/a acionista para
analisar a viabilidade do negócio pretendido por Amanda nos dois cenários previstos:
 prazo médio de 60 dias concedido aos/às clientes, considerando 100% das vendas parceladas em
três vezes sem juros, e
 prazo médio aumentado, considerando 100% das vendas parceladas em cinco vezes sem juros, com
aumento de 10% no faturamento, caso em que o estoque teria um aumento de 15 dias no seu prazo
médio.
A sua análise deve conter, ao menos, os seguintes tópicos:
1. cálculo do custo de capital próprio e do custo médio ponderado de capital;
2. projeção dos resultados e dos fluxos de caixa livres da empresa e do/a acionista para o cenário
original e para o cenário com aumento de 10% no faturamento, em razão do aumento do prazo
médio concedido aos/às clientes e do aumento do prazo médio de estoque;
3. cálculo e análise de viabilidade dos seguintes indicadores:
1. valor presente líquido do fluxo de caixa livre da empresa e do/a acionista;
2. taxa interna de retorno do fluxo de caixa livre da empresa e do/a acionista;
3. payback simples do fluxo de caixa livre da empresa e do/a acionista e
4. payback descontado do fluxo de caixa livre da empresa e do/a acionista e
4. conclusão da análise, considerando os dois cenários propostos.