A RENDIBILIDADE DA EMPRESA

• OS PRINCIPAIS CONCEITOS DE RENDIBILIDADE

• A RENDIBILIDADE SOCIAL DA EMPRESA
• A RENDIBILIDADE DOS DETENTORES (TITULARES)
DE CAPITAL SOCIAL
• A RENDIBILIDADE DE EXPLORAÇÃO E GLOBAL DA
EMPRESA

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 OS PRINCIPAIS CONCEITOS DE
RENDIBILIDADE

 O objectivo deste modulo é o estudo do princípio relacionado as

seguintes rendibilidades:
 De exploração (Resultado de exploração)
 Global (Resultados líquidos)
 Dos capitais próprios
 O conceito de rendibilidade, seja qual for o indicador utilizado
para a sua quantificação, é predominantemente relativo, isto é,
relaciona os resultados obtidos com os meios utilizados para a
sua consecução; todavia e numa primeira fase, não podemos
ignorar os diversos indicadores absolutos de rendibilidade da
empresa nas ópticas mais importantes:
 Social;
 Dos detentores do capital social
 Pura de gestão.
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 INDICADORES DE RENDIBILIDADE
Vejamos o seguinte quadro que mostra o cálculo
dos vários indicadores de rendibilidade.
Valor acrescentado bruto (VAB);
Valor acrescentado líquido (VAL);
Meios libertos brutos totais (MLBT);
Meios libertos brutos de exploração (MLB);
Resultados de exploração (RE);
Resultados antes de custos financeiros de
financiamento e de impostos sobre lucros (RAJI);
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 INDICADORES DE RENDIBILIDADE
(cont.)

Resultados antes de impostos sobre lucros (RAI);

Resultados líquidos (RL);
Meios libertos líquidos totais (MLL);
Resultados antes de custos financeiros de
financiamento e depois de imposto sobre lucros
(RAJDI)

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 QUADRO DOS INDICADORES ABSOLUTOS DE
RENDIBILIDADE
Ordem Descrição Valor %
1 Vendas líquidas
2 Custos das existências vendidas e consumidas
3 Outros custos
4 Meios libertos brutos de exploração {1-(2+3)}
5 Amortizações (exploração)[1]
6 Provisões anuais
7 Resultados de exploração (RE) {4-(5+6)}
8 Amortizações (extra exploração)
9 Provisões anuais (extra exploração)
Outros resultados (extra exploração) líquidos ou deduzidos das
10
amortizações (8) e provisões (9) e incluindo os proveitos financeiros
11 Meios libertos brutos totais (MLBT) (4+8+9+10)
Resultados antes de custos financeiros e impostos sobre lucros
12
(RAJI) (7±10)
13 Custos Financeiros de Financiamento (CFF)
14 Resultados antes de impostos sobre lucros (RAI) (12-13)
15 Imposto sobre rendimento
16 Resultados líquidos (RL) (14-15)
17 Meios libertos líquidos (MLL) (5+6+8+9+16)
Resultados antes de custos financeiros e depois de impostos sobre
18
lucros (RAJDI) (12-15)
19 Remunerações e encargos socais
20 Impostos directos
21 Valor acrescentado bruto (VAB) (17+13+15+19+20)
22 Valor acrescentado liquido (VAL) {21 – (5+6+8+(9)}[2]
[1] Integram, quando for caso disso, os custos do leasing das imobilizações
[2] Há autores que não consideram as provisões para depreciação ou desvalorização do capital
circulante para o cálculo daquele indicador. 11-04-23
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 INTERPRETAÇÃO DO QUADRO DOS
INDICADORES DE RENDIBILIDADE
1. As vendas incluem a prestação de serviços e são líquidas
dos descontos comerciais, devoluções dos clientes e
impostos indirectos (IVA em especial);
2. Os outros custos abrangem os custos industriais não
incorporados, os custos de distribuição, os custos
administrativos e os custos financeiros de
funcionamento, mas não incluem as amortizações e
provisões de exploração;
3. As rubricas das diversas provisões referem-se aos
respectivos “custos líquidos” do exercício (provisões
criadas no exercício, mas não utilizadas);
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 INTERPRETAÇÃO DO QUADRO DOS
INDICADORES DE RENDIBILIDADE
4. Os outros resultados (extra-exploração) são líquidos das amortizações
e provisões relacionadas com as actividades inorgânicas da empresa.
5. O imposto sobre o rendimento do exercício, engloba o valor estimado
do imposto que incide sobre os lucros da principal actividade da
empresa, os impostos sobre os rendimentos de capitais, as mais-valias
e outros rendimentos;
6. Os resultados antes de CFF e depois de impostos sobre lucros
apresentam uma natureza normativa (pressuposto de que a empresa é
exclusivamente financiada por capitais próprios), devendo ser assim
calculados: RAJDI = RAJI-Imposto
7. Os impostos directos incluem os impostos sobre o rendimento do
exercício e outros impostos directos, além de certos impostos
indirectos (impostos aduaneiros e outros) não susceptíveis de
repercussão sobre preços de venda.
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 A rendibilidade social da empresa (RS)
Os conceitos de valor acrescentado (bruto e liquido) da
empresa têm sido utilizados, directa e indirectamente, para
a quantificação do seu contributo social (essencialmente
determinado através do montante das remunerações e
encargos sociais, juros, lucros, rendas e impostos directos).
RS = Valor acrescentado líquido (VAL) / Imobilizado
total líquido (ITL)
Aquele rácio representa o valor acrescentado líquido
gerado por uma unidade de capital investido e é
susceptível do seguinte desdobramento:
RS = VAL/VL: ITL/VL

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 A RENDIBILIDADE DOS DETENTORES
(TITULARES) DO CAPITAL SOCIAL
 Também de uma forma sintética, tal como aconteceu com a
rendibilidade social da empresa, vejamos os principais indicadores da
rendibilidade dos detentores do seu capital (remunerações, ou
valorização das participações financeiras dos titulares do capital social).
Price Earnings (PER) = preço da acção / lucro líquido por acção
Este rácio mostra a remuneração ou valorização das
participações financeiras dos titulares de capital social.
Este rácio também aparece configurado da seguinte forma:
Valor do mercado da empresa / Resultados líquidos
O valor de mercado da empresa obtém-se através da multiplicação
do valor da cotação na bolsa de valores pelo numero de acções
emitidas pela sociedade (capitalização bolsista).
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 A RENDIBILIDADE DOS DETENTORES
(TITULARES) DO CAPITAL SOCIAL
 Merecem-nos ainda algumas referências os dois seguintes
indicadores:
(Resultado liquido / preço da acção) x 100 - Este indicador
designa-se por taxa de rendimento da aplicação (investimento).
(Dividendos / Resultados líquidos) x100 - Este indicador procura
quantificar a política de distribuição dos resultados anuais
(pay-out ratio).
Rendibilidade de capitais próprios (RCP)
 Que é mais importante na perspectiva dos accionistas (sócios), mais
investidores na maximização do valor da empresa a longo prazo.
RC’P = (Resultados líquidos / Capitais próprios) x 100

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 A RENDIBILIDADE DOS DETENTORES
(TITULARES) DO CAPITAL SOCIAL
MLB = RE + PR +AR
Onde: RE – Resultado de exploração, AR – amortizações
e reintegrações, PR – Provisões de exploração
No que toca as amortizações (AR), as rendas anuais do
leasing devem ser desdobradas pelo que só a componente
das amortizações devera ser integrada.
Os MLB de exploração são a um importante indicador
da rendibilidade absoluta de exploração da empresa e a
sua sistemática positividade ao longo do tempo representa
uma exigência limiar mínima da viabilidade económica de
qualquer empresa.
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 A RENDIBILIDADE DOS DETENTORES
(TITULARES) DO CAPITAL SOCIAL
Os Resultados de Exploração
O seu comportamento é verificado pelo seguinte rácio
de rendibilidade (vulgo rendibilidade de vendas) e cuja
maximização é importante para a empresa.
(RE / VL) X 100
A sua importância como um indicador absoluto
constitui a base de remuneração dos capitais próprios
(dividendo ou lucros distribuídos) ou, quando retidos
contribuem para aumentar o valor contabilístico da
empresa e consolidar a sua autonomia financeira.

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 A RENDIBILIDADE DOS DETENTORES
(TITULARES) DO CAPITAL SOCIAL
Os Resultados Líquidos
Os resultados líquidos são essencialmente
influenciados pelos seguintes factores:
Nível dos MLB de exploração
Política de amortizações;
Política de constituição de provisões;
Nível dos resultados inorgânicos líquidos;
Nível dos CFF;
Nível da taxa de impostos sobre lucros

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 RENDIBILIDADE DE EXPLORAÇÃO E GLOBAL DA
EMPRESA

O Meios Libertos Brutos (MLB)

Os MLB de exploração anuais representam os

excedentes financeiros brutos gerados pela
exploração da empresa e que, portanto não são
absorvidos pela cobertura dos custos totais de
exploração, incluindo os custos financeiros de
financiamento.

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 Rendibilidade de Exploração e
Global da Empresa

Meios Libertos Líquidos (MLL)

São um indicador de natureza simultaneamente
económica e financeira, pois são alocados
respectivamente pela exploração (proveitos e custos de
exploração) e pela estrutura e política financeira (CFF),
além do enquadramento fiscal da empresa (nível da taxa
de imposto sobre lucros) e da actuação de outros factores
(nível dos resultados extra exploração).

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Rendibilidade de Exploração e Global da Empresa
Os MLL constituem um contributo positivo para a tesouraria global da
empresa, ou seja, representam o mais significativo dos seus recursos
financeiros anuais (meios líquidos) destinados a diversas finalidades:
 Remuneração dos capitais próprios;
 Simples consolidação da situação financeira;
 Reembolso dos débitos de financiamento;
 Financiamento dos investimentos em capital fixo (ciclo das operações
de investimento)
 Para ver a parcela relativa das vendas líquidas que gera excedentes
líquidos adopta-se o seguinte rácio:
 (MLL / Vendas liquidas) x 100

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Obrigado! 11-04-23
 Os Meios Libertos Líquidos Retidos (MLLR)
Os MLLR ou auto financiamento anual são composto pelos
MLL anuais deduzidos dos resultados (preferenciais ou
comuns) distribuídos aos sócios (accionistas), trabalhadores e
órgãos sociais (RD – Lucros distribuídos).
O auto financiamento anual resulta da influência de seguintes
factores:
 Económicos (os mesmos que afectam os MLB)
 Financeiros e de natureza fiscal (os que se reflectem nos MLL)
 Legais (obrigatoriedade da constituição da reserva legal)
 Pacto social da própria empresa (constituição de reservas
estatutárias)
 Da política de distribuição de divide
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 A Rendibilidade Integrada da
Empresa
Rendibilidade – por rendibilidade entende-se a taxa com que a
empresa remunera os capitais a sua disposição.
Os rácios de rendibilidade permitem avaliar a gestão da empresa,
através do lucro obtido com o capital efectivamente realizado.
A rendibilidade do activo de exploração da empresa (REA),
define-se assim:
REA = RE / Activo Total de Exploração (líquido) Ou ainda
REA = (RE / VL anuais) x (VL anuais / AT exploração
(liquido) – Sistema de controlo integrado da DU PONT
Esta equação mostra claramente que a rendibilidade do activo de
exploração (REA), depende essencialmente da rendibilidade das
vendas (RE/VL) e de turn over (Rotação do activo total de
exploração) = V/AT
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 OBRIGADO

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