Parte 2 – Unidade 7 – 23/09/2015
O fim de Bretton Woods
Liberali
Gowan – A Roleta Global
Clássic
As fragilidade de Bretton Woods -> as instituições
internacionais (FMI, BM e GATT); a impossibilidade
de manutenção do padrão dólar-ouro; a
estabilidade do sistema.
A década de 70 – os déficits comerciais americanos.
A crise do petróleo e a constituição do regime
“dólar-wall-street”.
As crises financeiras -> cambiais (regime de cb
flexível).
A supremacia do financiamento público (Estados) e
pricados atavés das instituições fincanceiras de
Londres e NY.
Notícia da semana: nova queda das ações chinesas.
-> incentivo a compra de ações, mas a produção
das empresas não acompanhou a valorização das
ações, então agora os retornos dos mesmos são
menores – a pessoas que investiram perdem renda -
> começa a haver evasão de investimentos da bolsa
chinesa e, por consequência, queda de ações.
(atividade industrial fraca)
Aumento do dólar: Brasil possui divisas, então
porque isso ocorre?
Expectativa de saída de investimentos, haja vista o
rebaixamento do Brasil pela Standars and Poors.
O BC não está intervindo – ofertando mais dólares
para conter a valorização do dólar.
Regime de SWAPS cambiais.
Desvalorização cambial: aumento das X e redução
das IM, entrada de Ks – aumento enorme das
reservas nacionais.
Crise atual brasileira: não possui o componente
externo.
País com alta capacidade produtiva.
Explicação marxista: realinhamento do sistema.
Explicação liberal: excesso de intervenção
governamental (aumento do salário mínimo,
excesso de gastos). Análises midiáticas imbecis são
liberais (hegemonia social do PT and shit).
Séc
XIX
smo
1945 1950-
o 2ªGM 60 1974
Séc 1948 1971
XX Bretton Cb
Woods flexível
Crise
de 29
Padrão
Ouro
Crise de 29: transações feitas com a moeda ouro,
moeda lastrada no ouro. Não havia emissão
descontrolada de moedas. – Não há inflação,
poucas crises, Estado intervém pouco, modelo
macroeconômico clássico (crise no mercado de
trabalho, queda de salários, aumento da produção,
aumento do emprego).
Séc XX:
1945 - Os governos deixam de respeitar o padrão
ouro para fazer frente/ financiar o esforço de
guerra. + em função do conflito, elevação das
barreiras tarifárias (não importar, produzir
domesticamente, o que for possível, e não queimar
reservas internacionais com IM) – fechamento de
barreiras tarifárias generalizadas. Momento de
turbulência.
1948 – Encontros desde antes entre alguns países
(EUA e Inglaterra) debatendo sobre essas barreiras
tarifárias e as emissões descontroladas de moeda –
inflações elevadíssimas. Em algum momento teria-
se que ordenar isso. Para reorganizar seria
necessário um esforço coletivo – uma negociação.
O processo de negociação fecha em 48 com BW. ->
estabilidade financeira baseada no padrão dólar-
ouro. As moedas seriam lastreadas no dólar-ouro (o
crescimento das economias estavam lastreadas na
quantidade de ouro – para solucionar essa questão,
os EUA deveriam IM mais -> aumentar as reservas
de dólar nas economias, via ajuste das balanças
comerciais).
Isso só seria possível com o regime de cb fixo.
Alterar a tx de cb -> não se está ancorado no dólar.
+ negociação de barreiras tarifárias.
Déficits comerciais gigantescos na Europa – como
reverter esse quadro com o regime de cb fixo?
Necessita-se de financiamento aos europeus (baixas
reservas).
A tendência era que os europeus continuassem a
desvalorizar suas moedas e elevar tarifas – para
aumentar as reservas internacionais.
BW -> fixou-se os cb; iniciaram-se as negociações
para redução das barreiras tarifárias. Como resolver
a questão das baixas reservas internacionais
europerias?
Suprir déficits:
1. Pequenas desvalorizações (CP).
2. Câmbio fixo – manutenção do padrão dólar-
ouro.
3. Aumento das reservas europeias através da
balança comercial – aumento das
exportações europeias para os EUA, entrada
de dólar. (LP)
4. FMI – criado para ser o estabilizador do
sistema – papel de emprestados de última
instância. Quando os níveis de reservas
europeus estivesem abaixo do crítico, e os
europeus presisassem fazer desvalorizações,
haveria o emprestador de última instância.
Oferecia moeda forte, para que os países
mantivessem o padrão dólar-ouro.
Problema do FMI: a maior parte dos rescursos é
dólar – EUA nunca permitiu que a maior cota fosse
de outras moedas. Os outros países depositam lá
dólar também.
Projeto de reconstrução da Europa via Banco
Mundial – poucos recursos.
EUA criaram o Plano Marshall – injetou recursos na
Europa.
Esperava-se que essa arquitetura funcionasse.
Como essa arquitetura deixou de funcionar? (durou
de 1948-1971, surpreendente o quando durou, dada
sua fragilidade).
1950: grande crescimento econômico.
1960: déficits comerciais, surpreendemente, dos
EUA com o resto do mundo.
Europa se reconstrói rapidamente, modernizada.
Começam a obter superávits comerciais.
Japão emerge como uma máquina produtiva e que
consome pouco.
Consequência dos déficits comerciais americanos:
 EUA vai diminuindo enormemente a
possibilidade de haver crescimento
econômico, haja vista a responsabilidade de
lastrear o dólar com o ouro.
TQM : M V =P .Q
P.Q -> PIB
Para elevar-se o PIB necessita-se de mais moeda, se
os EUA está perdendo moeda, sua possibilidade de
crescimento cai -> contração de liquidez, recessão e
deflação. Mas o BC não tá fazendo essa política de
contração, o que ocorre é a saída de moeda.
Resposta dos EUA para a perda de dólar:
EUA estava liberando moeda para o Japão e a
Europa.
1971: Fim do padrão dólar-ouro
Presidente: Nixon (republicano) – não limitar o
crescimento dos EUA a um regime monetário.
Realizou uma “pequena desvalorização do dólar”
em relação a outras moedas, com o compromisso
de retornar ao cb fixo. Isso não acabou com BW,
pois o acordo previa essas desvalorizações cambiais.
Porém, os EUA não cumpriu o compromisso.
Passivo externo dos EUA (quantidade de dólar no
mundo). – supostamente seria o correspondente a
quantidade de ouro possuída pelos EUA.
EUA está emitindo dólar há muito tempo.
Strange e outros atores – crise de hegemonia nesse
período; o hegemona se eximiu de suas
responsabilidades e optou por seguir seus
interesses políticos.
Consequência da emissão de dólar sem lastro:
 Passou-se para um regime de cb flexível – o
mercado de cb precisa refletir of e demanda.
Vitória de Keynes em BW: controle de capitais –
dada a enorme vulnerabilidade da Europa na época.
Nixon – descontrole de capitais. – EUA começa uma
política efetiva de descontrole de capitais.
“Era Liberal” – sem controle, regime de cb flexível,
desmontar toda estrutura de regime de capitais.
Pressão norte americana para que os governos do
mundo inteiro deixassem de regular a entrada e
saída de Ks.
Problemas nas transações correntes podem ser
solucionados pelas contas capitais (capitais sendo
investidos em você). O descontrole incentiva
investimento.

Na década de 70 o capital de curto prazo não é tão
de CP assim. Sua mobilidade é menor, menos
rápida.
Reservas internacionais baseadas em comércio são
suas. As de capitais podem sair.
Fim de BW – fim da paridade dólar-ouro,
consequentemente é o início do regime de cb
flexível e inicia uma campanha americana pelo
descontrole de capitais (redução de imposições ao
capital financeiro – podendo essa ser uma forma
importante dos governos a solucionar seus déficits
na balança comercial – argumento estadunidense).
O mundo atual foi fundado na déc 70. Ordem mais
liberal, mas não como o liberalismo clássico – não é
tão comercial, é centrado no mercado financeiro.
Capítulo particular na história da economia mundial:
desregulamentalção de capitais no mercado
financeiro americano feito por Nixon. Queda pós
queda de regras de regulamentação capital. E
paralelamente pressionava os europeus para
fazerem o mesmo.
Grandes beneficiários dessa política:
 Londres – euromercado: transitar pelos
bancos londrinos todas as moedas. Os
bancos privados londrinos emprestavam
dinheiro pro mundo inteiro.
Antes, os BCs articulados entre si que asseguravam
a estabilidade. Agora, com essa oponência, os
bancos privados não precisam mais dos BC para
assegurar a estabilidade.
Bancos privados – resolvendo a questão de
financiamento dos países subdesenvolvidos. Grande
capacidade de investimento, juros baixos.
Mercado financeiro pronto para resolver problemas
de financiamento e investimento.
Como o mercado financeiro cresce?
1974: Choque do Petróleo
Aumento dos gastos de importação. Déficits->
agora os países precisam de financiamento para
comprar petróleo.
Aumento ordenado dos preços dos petróleos.
EUA não fez nada – não interveio de maneira
alguma.
Porque financiamento não ajuste? Pegou-se
financiamento, pois não acreditava-se que a posição
da OPEP se manteria por mais de uma semana. A
OPEP não sustentaria ou/e os EUA tomaria uma
posição.
Como é possível que um cartel de países sem
nenhuma expressão internacional conseguisse
impactar dessa maneira o ambiente?
 Enriquecimento dos produtores.
 Viabilização da produção em campos com
custos mais altos, dado o aumento do valor
do petróleo.
 Desenvolvimento de energias alternativas
(próalcool no Brasil).
A OPEP conseguiu manter o preço elevado.
A crise do petróleo alterou o tabuleiro internacional.
Além de aliados estratégicos começa-se a aliar
questões diretamente ligadas ao petróleo.
Teorias para a não intervenção estadunidense:
1. A organização dos preços do petróleo foi
induzida pelos EUA (estava mal
economicamente e queria impactar a Europa
que era altamente dependente do petróleo).
2. EUA não fez nada pelo desgaste com a
Guerra da Coréia, Vietnã, etc...
3. Governo Nixon consegue convencer que
toda essa receita obtida pelo comércio de
petróleo fosse convertida no mercado
financeiro (lucro com juros a baixo riscos –
dinheiro inserido em bancos privados
internacionais, americanos, ingleses, etc).
Reciclagem de Petro-dólares
Aumento do preço dos petróleos:
 Necessidade de financiamento
 Aumento das receitas
Inserção das receitas em bancos privados.
Empréstimo dos bancos privados para financiar as
compras.
Compra de Aumento de
petróleo receitas
Inserção
Obtenção de
dessas em
financiamento
bancos
EPI 1 – Aula 24/09/2015
Parte II – Unidade 7: fim de Bretton Woods
A evolução da flexibilização monetária é financeira.

O regime é de cb flexícel e a supremacia do dólar.
A desregulamentação do mercado financeiro e as
condições de financiamento internacional.
As negociações de comério e o papel das demais
instituições de BW (BM e FMI).
Os ajustes dos balanços de pagamentos.
O sentido do “regime dólar-Wall Street”.
Nova ordem internacional – negociar para alcançar
a estabilidade do sistema – estabilidade do campo
(do internacional).
Para tal, é necessária a estabilidade:
 Taxas de cb;
 Preços (internos) – sem inflação;
Como isso foi conseguido em BW? Padrão dólar-
ouro.
 Dólar ancorado no ouro e as outras moedas
ancoradas no dólar.
Assim, não se tem guerra cambial e estabilidade
doméstica. Porque para manter essa tx de cb a
emissão de moedas precisa ser controlada. –
estabilidade externa e interna.
Pequenas desvalorizações que precisavam ser
avisadas previamente ao BM.
FMI monitorando as taxas cambiais.
Cambio fixo, mas ajustável – nas condições above.
Turbulências – países abondonaram o padrão ouro:
guerras, emissão descontrolada de moedas. Em BW
procura-se estabilizar a situação.
Impedimentos para entrada e saída de capitais:
 Prazo de carência de saída;
 Imposto de renda e IOF;
 Investimento em setores selecionados;
 Regras que facilitam ou dificultam a entrada
de capitais.
Pela entrada de capitais os países europeus
conseguiriam lidam com a redução de reservas
provocada pela definição de um cb fixo. Balança
comercial deficitária solucionada pela entrada
entrada de capitais superavitária. Para incentivar a
entrada de Ks, redução dos impedimentos para a
entrada e saída de Ks. (defesa estadunidense).
BW não acordou em abertura do mercado de
capitais.
FMI –estabilizador do sistema, emprestador de
última instância – emprestaria moeda para os países
para que eles não fizessem corrida cambial, não
alterassem o cb, mantivess-se a estabilidade do
sistema.
O FMI não possui recursos para financiar os
governos e os EUA agiram com o Plano Marshall.
Pq os EUA preferiam usar o Plano Marshall para
irrigar a Europa de dólares/ divisas?
 Com o Plano Marshall construia-se aliados –
FMI não constuia-se aliados e o dinheiro
poderia ser pego por inimigos.
 Negociação bilateral.
Paralelamente, na conta de capitais as negociações
com relação a flexibilizações tarifárias: assim como
o Plano Marshall, EUA abria seu mercado para a
entrada de empresas arbitrariamente, para angariar
aliados e lucrar com sua vulnerabilidade econômica.
Sistema geral de preferências dos EUA.
Objetivo de BW: manter a estabilidade do sistema.
Seu objetivo NÃO era criar FMI e BM – criar
insuituição nunca é um meio em si mesmo, ela é o
meio para alcançar algo.
Anos 50/60: Grande crescimento econômico:
 Plano Marshall na Europa
 Paz
 Retorno dos fluxos de comércio
 Ex colônias se tornam Estados soberanos
 Expansão do sistema ONU – consolidação
do sistema das Nações Unidas
Períodos de grande crescimento econômico, apesar
dos acirramentos políticos da GF.
Recuperação econômica da Europa foi mais rápida
que o esperado. – sai economicamente fortalecida.
+
Japão surge no cenário econômico internacional
como uma grande potência.
EUA passa a ter grandes déficits comerciais.
EUA possui déficits comerciais por décadas. – como
sustentar isso?
Déficits em transações correntes e superávits na
conta capital e em serviços (lucros e dividendos
remetidos aos EUA, empresas repatriam quantidade
enorme de lucros e divididendos). Emitir títulos,
venda de títulos – superávit na conta de capitais.

Quais são as consequências de um país que é o
emissor de custo internacional?
 Emite moeda;
 Contração econômica nos EUA – contração
econômica mundial;
 Não explode economicamente ao fazer isso
porque os outros países absorvem sua
emissão de moeda.
 Privilégio – pode emitir moeda sem gerar
inflação doméstica (financia seus déficts
comerciais).
Padrão dólar-ouro: engessamento do Estado.
Consegue manter o sistema de expansão monetária
sem aumentar a quantidade de ouro, porque quem
está absorvendo a emissão de dólar é o mercado
mundial.
Cambio flexível –taxa de cb: preço da moeda
externa. Of e demanda.
Assim, resolver déficits na balança comercial ou
aumentar reservas -> desvalorizar cb.
O FMI só existe em regime de cambio fixo. –
questão de prova.
Processo unilateral de desregulamentação do
mercado financeiro estadunidense.
 Mundo de crédito farto e barato. – 1974:
qual é o efeito do choque do petróleo para
as finanças internacionais?
Petrodólares reciclados no sistema financeiro
privado americano e inglês. Bancos americanos e
inglês se internacionalizam.
Mecanismo de financiamento da balança de
pagamentos – crédito externo farto e barato de
dólar proveniente dos petrodólares. Entram nos
países em créditos e financiamentos e saem no
pagamento de juros (pouca coisa, os juros eram
muito baratos).
Mecanismos de mercado para financiar, não
necessita-se mais de BW.
Nova ordem (desordem) internacional. Gowan
chama isso de regime.
BW – nova ordem econômica -> padrão dólar-ouro
gerava/ concertava de maneira formal (documento)
o internaiconal.
Após 1974 – não há regras formais ou informais
para serem seguidas, para manterem a estabilidade
do sistema.
Agora prevalecem os mecanismos de mercado.
Londres e Nova Iorque (Wall Street) dividindo a
condição de serem centros financeiros.
Wall Street – criação de ativos financeiros.
Mundo governado pelo dólar e os interesses
americanos. Londres também possui um papel
fundamental.
Não há garantias mínimas de estabilidade do
sistema.
A qualquer hora pode-se ter guerras cambiais,
perdas de capitais de curto prazo (recorrer ao FMI -
pegar empréstimos demais, um momento o FMI
nega (negou emprésticos a América Latina) ->
bancos privados - não há compromisso de governo,
agora são mecanismos de mercado).
Ambiente internacional atual – a crise é apenas uma
questão de quando e onde. Mercado da
instabilidade.
Até 2008 – crises na periferia/ regionais e eram
atribuídas à inabilidade dos governos: excesso de
gastos, não cumpriam os compromissos
macroeconômicos.
2008-2009: crise sistêmica – afeta um grande
número de países, inclusive os países centrais.
Assistir inside job.- mostra como ao longo das
décadas, esses produtos financeiros em um
mercado sem regulamentação (EUA começa a partir
da década de 70 a desregulamentar seu mercado,
bancos).
Mercado financeiro: sensível, gera desestruturação
crise econômica sem solução. Corrida aos bancos –
falta de dinheiro nos bancos.
Parte 2 – Unidade 8 – Neoliberalismo
Heleiner – Explaining the Globalization
Aula 30/09/2015 – Não deixar de ler esse
texto: porque hoje temos mercado de
capitais desregulamentado.
O autor busca explicar porque há tanta liberalização
no mercado financeiro de BW buscava exatamente
controlar os fluxos de capital.

Historicamente houve grandes fluxos de capital,
como um período de 30 a 70 anos que houve
controle.
A justificativa para aumento do fluxo: tecnologia e
dificuldade de controle.
Papéis desempenhado pelos estados:
1. Deu muita liberade aos atores de mercado;
2. Foi importante para conter crises;
3. Poderia ter, de fato, controlado o capital.
Fatos históricos:
1. Mercado de eurodólars na Inglaterra;
2. Falha na cooperação entre Estados nos anos
70;
3. Fim de BW;
4. Onda de liberalização nos anos 80, a
propensão de liberalização de cada país.
Fato mais importante da década de 70: 1971 –
Fim de BW:
 Fim do padrão dóllar-ouro (da indexação do
dólar no ouro; fim do lastro; fim do
compromisso americano de fazer a
conversão de cada dólar em ouro)
 Câmbio flexível – câmbio agora é preço de
divisa! Aumento divisas, reduz o preço, vice-
versa.
 Com o fim do câmbio fixo, acaba-se o
sentido das instituições de BW: “inutilidade
do FMI” (só precisa-se desvalorizar o
câmbio).
Dinâmica do Mercado Financeiro (ações, títutlos de
dívidas públicas, as finanças incorporam tudo, todos
esses tipos de ativos financeiros estão dentro do
mercado financeiro, e o mercado de capitais é um
deles).
Até o séc XIX: como o mercado financeiro
funcionava?
Ao invés de transacionar com ouro, as transações
eram realizadas por títulos de crédito.
Título de crédito – retirado no banco (cobra juros, o
indivíduo paga uma %x para retirar esse valor antes
– taxa de redesconto) o valor que só seria recebido
daqui há 30 dias.
O mercado financeiro tem a função fundamental de
fazer a intermediação financeira. Para fazer isso, o
banco cobra e recebe juros – cobra uma taxa para
fazer essa intermediação.
Há uma defasagem temporal entre as pessoas que
colocam o dinheiro no banco e precisam no banco –
assim o banco vai criando produtos financeiros.
Dinheiro parado é prejuízo, dinheiro circulando
aumenta seu valor.
Taxa de juros – quanto mias gente ofertando, menor
a taxa de juros, porque a oferta de moeda é maior.
Expansão ultramarina inglesa + seu grande fluxo de
comércio, como comprador e vendedor +
construções de ferrovias/ investimento britânicas =
fizeram da city Londrina o maior centro financeiro
do mundo.
Sempre houve o mercado financeiro que funcionava
sempre e tinha seu centro financeiro em Londres.
O que mudou nessa história?
O argumento desse autor, é que esse mercado, que
sempre foi livre, nos anos 30 aos anos 70 ele era
controlado (mercado controlado).
No comércio internacional a tendência é não
cooperar, porque se você não cooperar, você ganha.
Se todos regulam capital e eu não, eu ganho.
Década de 30: os governos começam a criar
mecanismos de controle do capital, porque eles
começam a ter um peso importante nos superávits
da conta capital, influenciando/ suprindo o déficit
da balança comercial. Conta capital passa a ser vital
para manter o equilíbrio fo balanço de pegamos.
30 – 48: aumento do controle de capitais
48 – 70: análise/ renegociação do controle de
capitais, controle do capital resultado do acordo de
BW. O acordo de BW que já vinha acontecendo por
parte de vários países é formando em BW.
Tudo o que as teorias do neoinstitucionalismo
estudam é segurança e questões econômicas.
Por que houve esse controle do mercado entre 30-
70?
Esse capital (fluxos financeiros) gera nas
economias...
A partir dos anos 70, progressivamente, os países
vão liberalizando os fluxos de capital, com o
argumento de que seria a melhor opção possível.
Porque se existe déficit em TC, e níveis de reservas
muito baixo, o mais razoável é alterar a taxa de
juros interna e atrair capitais de curto prazo.
Então esses problemas básicos, podem ser
solucionados pela entrada desses capitais.
Estava-se criando a capacidade de financiamento
econômico. Existe o mercado inteiro disposto a
fornecer recursos – déficit? Recorrer ao mercado
financeiro, e haverá uma quantidade imensa de
recursos para financiar.
É exatamente porque esse capital se torna, cada vez
mais, menos regulamentado, havendo um fluxo
constate de lieberalização do comércio,
intensificando as trocas de mercadorias e de capital.
E junto com isso, há a doutrina neoliberalista.
Ou seja, retorno ao período neoliberal:
supostamente, livre fluxo de capitais, mercadoria,
estabilidade econômica.
Chama-se esse período de neoliberam porque
procura-se recuperar o livre fluxo de capitais e
mercadorias.
O que possibilitou esses enormes fluxos financeiros?
Se não há regulamentação, a cada negociação entre
dois agentes, amplia-se essas transações em ativos
financeiros.
 Avanço tecnológico – essenciais para
ampliação dos fluxos;
Por que os governos não regulamentam esses
capitais? Esses capitais geram uma enorme
instabilidade no balanço comercial desse país. Esse
capital financeiro gera a possibilidade de um país
ser estável ou não.
O mundo, segundo alguns atores, a hegemonia
americana não é territorial/ comercial.
Mercado financeiro com capacidade de assegurar a
estabilidade econômica dos países a partir de
variáveis macroeconômicas – ofertando divisas/
financiamento.
Mercado financeiro: transacional,
desregulamentado, com grande capacidade de
influenciar o governo.
Alma do mercado financeiro: multiplicar crédito
onde ele não tem.
Segundo os liberais, agora há a possibilidade de
financiamento de empresas, pessoas, governos.
30 – 70: controle de capitais. O período anterior é
de ausência de regulamentação e o posterior de
desregulamentação.
Sensibilização: esses capitais tem grande poder de
influência na vida de todos nós.
Problema do mercado financeiro: quando esses
atores que não conhecem nossa realidade/nunca
estiveram aqui, houvem a possibilidade de algo dar
errado, retiram todo o capital do Brasil.
O mais esperto é o que sai primeiro – perde menos.
Se esse mercado pode ser tão devastador quando
gera uma crise e gera tanta vulnerabilidade nos
governos – qual a importância da potência
hegemônia ao ver esse mercado, e não
regulamentá-lo?
O centro financeiro era Londres – transição
hegemônica.
A Inglaterra não tinha mais os recursos para manter
a posição de hegemona. O grande esforço da
Inglaterra era de manter Londres como certo
financeiro. Pós Guerra -> Inglaterra passa a deixar
que pessoas/ governo/ empresas aplicassse/
atendessem essa demanda de crédito fora da
Europa. Mantendo seu mercado financeiro
altamente desregulamentado para manter essa
condição de Londres como centro financeiro.
Rivalidade entre Londres e Nova Iorque (Wall
Street): Há um grupo econômico, alta finança, grupo
político/ de interesses importante que pressiona o
governo para ter maior expressão financeira, para
que esse centro não fique em Londres, mais
empoderado que nunca e reivindicavam um
protagonismo para NY. Competição muito grande
ter Londres e NY – os mesmo grupos, com mesmos
interesses, cada um operando em seu país (NY, e
Londres) atuando no mercado financeiro.
Grupos que efetivamente controlam o sistema
bancário, mercado de investimendo de curto prazo,
e isso mantém a aliança entre americanos e
ingleses. Defendendo a desregulamentação desse
mercado financeiro.
Mercado financeiro age de maneira descoordenada,
vulnerabilizando as contas dos países.
Pós BW cada país vai caindo a regulamentação de
capitais: EUA, Inglaterra, Japão...
Por que manter a regulamentação dos capitais se os
demais não fazem o mesmo? Eu irei perder capitais.
Pergunta do séc XXI: Existe hoje a possibilidade de
ter controle desse capital?

Transnacionalizado, importante para ajuste das
contas, poderoso para investimento de governos/
empresas/ pessoas, etc.
Unidade 8 – Flexibilização Monetária e
Fincanceira – Crise na América Latina
EPI 1 – Aula 01/10/2015
Causas da Crise:
Externas: elevação da taxa de juros nos EUA; choque
do petróleo; ajustamentos das economidas dos
países desenvolvidos; ausência de mecanismos
internacionais para ajuste das contas externas.
Internas: elevado grau de endividamento público e
privado externo; alocação dos recursos tomados no
exterior.
Administração da crise: a fragilidade dos devedores,
o pool de bancos e o papel do FMI.
Consenso de Washington: 9 medidas
1. Déficit fiscal (conceito de déficit primário);
2. Prioridade nos gastos públicos;
3. Reforma fiscal: “alargamento” da base
tributária;
4. Taxa de juros postitiva -> atrair capital;
5. Taxa de câmbio -> determinada pelo
mercado;
6. Política comercial -> fim do protecionismo;
7. IDE -> incentivo e tecnologia;
8. Privatizações -> aumento da eficiência e
diminuição do déficit;
9. Desregulamentação das atividades
econômicas (bancos, mercado de trabalho,
infraestrutura).
Âncora de precificação da moeda (câmbio): PIB. O
PIB (P.Q) aumenta, aumenta a velocidade de
circulação da moeda/ quantidade de moeda. –
teoria quantitativa da moeda.
1979 – 1985: Crise da América Lantina – showcase
desse novo padrão mundial, primeira grande crise
do fim de BW/ do padrão dóllar-ouro.
Impacta um grande número de países: a AL quase
toda e os países africanos.
Produto da forma de inserção da AL no sistema
mundo.
Muitos dos países da AL viviam sob regimes
militares. Sempre tiverem problema de
financiamento. Renda baixa – não há renda pra
consumo, investimento, tributação (investimento
público).
Mercado financeiro (fluco de capital global) –
resolviam um problema estrutural dos governos ->
financiamento (aumento de gastos do governo/
investimentos).
Petro-dólares -> bancos privados -> passam a
oferecer crédito para financiamento.
Argumento liberal para fluidez de capital: gerar
condições de financiamento para agentes (famílias,
empresas, estados deficitários).
Bastava abrir o mercado de capitais/
desregulamená-lo e deixar os capitais entrarem.
Foi isso que a AL fez. Grande oferta de capital e a
AL absorveu essa oferta. Taxa de juros de
empréstimo à menos de 1%. Sistema de crédito
farto e barato.
Países que precisavam crescer e sob regimes
militares -> por que não pegar emprestado? Ou
seja, pegarem grandes empréstimos.
Brasil – consolidação desses investimentos
financiados por esse crédito, segundo PND (Plano
Nacional de Desenvolvimento) no governo Geisel:
Itaipu, sistema siderúrgico, parque de celulose.
Maior crescimento mundial, investimento pesado
estatal. Muito atores consideram que esse foi o
momento real em que Brasil passou a ser um país
industrializado.
Argentina, México, mesmos acontecimentos.
Atuação dos governos federais e estaduais
buscando financiamentos externos.
Europa: países sentiram o aumento do preço do
petróleo. Inflação proveniente do choque de
petróleo.
Trade-off: crescimento com endividamento ou
ajuste recessivo.
Diante do choque do petróleo ou os países
financiavam a conta-petróleo (déficits crescentes em
TC), levando ao aumento da inflação ou realizavam
o ajuste-recessivo.
Grande parte dos países europeus e os EUA
entraram nesse cenário de ajuste recessivo:
colocaram o pé no freio, após longo de crescimento.
Não era esperado que o choque do petróleo fosse
durar tanto tempo. Quando se percebe que a
situação não alteraria, os países começaram a
realizar o ajuste recessivo.
Países subdesenvolvidos:
Brasil – crescia 10% ao ano por 8 anos – choque do
petróleo> alternativas: ajuste recessivo ou compra
crescimento econômico
Ao invés de fazer ajuste recessivo, toma-se esse
crédito internacional barato e investe-se na sua
economia. Investir em setores da atividade
econômica que são exportáveis, para que seja
vendido e possibilitado o pagamento da dívida.
AL: crescimento com endividamento externo.
Grande evolução da dívida externa.
Razoável a tomada de crédito – os países
subdesenvolvidos precisavam crescer.
Serviço da dívida: amortização + juros da dívida.
Até aquele momento e hoje ainda, os países
contratam dívida a juros do dia, taxa do dia, taxa
pós fixada. Se a taxa estiver muito baixa, você
ganha, caso contrário, o credor ganhar.
Taxa flutuante – risco: a taxa pode variar e sua
dívida aumentar.
Esse é o risco de comprar crescimento econômico.
Pega-se o empréstimo acreditando que irá crescer.
Além do crescimento, quando se pega empréstimo
com bancos estrangeiros, ainda é necessário que se
possua moeda estrangeira para se garantir o
pagamento da dívida à taxas de câmbio razoáveis.
Aumento da taxa de juros americana: desacelerar a
economia, reduzir a inflação, gerada pelo preço da
gasolina (choque do petróleo – choque na matriz
energética, efeito multiplicador em todos os setores
da economia). – ajuste de recessão econômica.
Paul Wolker – ajustar às condições adversas da
economia americana.
Taxa de juros americana chega à 14%, em termos
reais, taxa de juros 5/6%. A Europa segue nas
mesmas condições.
Efeitos para AL:
 Contração das exportações; compra-se
menos agora;
 Refluxo de capitais para os EUA e a Europa,
redução do crédito internacional;
 Quantidade menor de reservas
internacionais;
 Crescimento da dívida.
O estrago está pronto.
Déficit em TC -> déficit na balança comercial e na
balança de serviços (elevação dos serviços da dívida
– juros e dividendos, aumento absurdo). Passa-se a
mandar pra fora em juros mais do que se recebia
em crédito. Tomava emprestado para pagar a dívida
e isso era feito diariamente.
Brasil chegou a pagar dívida externa com ouro
monetário.
Pior momento, nenhum banco empresta mais:
recorrer ao FMI.
1979 – Tatcher já havia feito as reformas na
Inglaterra, dando fim ao welfare state britânico.
Reagan – deu fim a greve de pilotos, demitindo
todo mundo.
Não se endividaram? Agora tem que pagar!
Solução dos problemas:
Se os bancos não querem mais emprestar dinheiro,
e as exportações caíram, como pagar?
Países passam a ser pressionados por governos e
banqueiros para resolver o problema do pagamento
da dívida e serem direcionados a um único caminho
-> tomar empréstimo do FMI.
FMI – não exercia seu papel desde sua criação, e
com o fim do padrão dólar-ouro torna-se menos útil
ainda. Porém, de repente, os países da AL estão
fortemente endividados, com os bancos not willing
para renegociar a dívida nem oferecer mais crédito,
alternativas: dar calote, pegar empréstimos de
outras fontes ( juros maiores e prazos menores para
pagar).
Se os bancos não querem emprestar dinheiro, como
resolver?
 Calote – não se consegue mais pegar
empréstimos.
FMI – não possuía recursos para dar conta, se quer,
da dívida externa brasileira.
Moratória mexicana – os bancos passam a estimar
quando de crédito está na AL.

2/3 do crédito mundial estava na AL.
Efeito multiplicador nos bancos -> se um não
pagou, como emprestar dinheiro para os outros? –
quebra do sistema financeiro mundial.
Necessita-se de um instituição multilateral que
acompanhasse essas questões. Quem? FMI!
FMI – os bancos privados precisariam colaborar a
partir da abertura de novas linhas de crédito, caso
contrário os países não conseguiriam pagar.
Os bancos privados voltam as mesas de negociação
– negociam individualmente com cada devedor.
Pool de bancos – o devedor e vários negociadores
da parte dos bancos juntos.
Nunca houve pool de devedores, foi sempre
imposto a esses países a condição de renegociação
da dívida.
Nunca se deixa os devedores sentarem juntos – não
possuem poder de barganha.
Consequência – FMI impõe conjunto de medidas
para sanear as dívidas desses países.
As medidas foram muito duras.
Tudo era direcionado para aumentar e quantidade
de dólares: exportar mais (desvalorização cambiar
enorme), importar menos, elevar tx de juros para
atrair capital/ IDE; privatização – para isso, quanto
maior a recessão doméstica (setores de exportação
continuam atuando, produzindo, vendendo muito –
cb desvalorizado), melhor, reduzir o consumo
doméstico, redução dos gastos públicos -> para
aumentar o que fosse destinado a pagamento da
dívida.
FMI – definição do conceito de défict primário
(despesas – receitas, o que sobrar-> pagamento da
dívida).
Direcionamento do gasto público para o que fosse
aumentar a capacidade de exportação.
Maior arrecadação de tributos.
Capitais de curto prazo.
Depois da desvalorização – tx de cb flexível.
Privatizações: onerando menos o Estado, governo
FHC, a venda das estatais deu uma boa arrecadação
ao estado.
Onda de governos neoliberais na AL implantando
essas medidas.
Acionista do mercado financeiro apresenta as
medidas do Consenso de Washington ao FMI e
concorda-se de continuar emprestando, desde que
os países da AL adotem essas medidas.
Deu certo – entrou-se dólares e começou-se a
pagar os serviços da dívida.
Índia (1991), países da África – todos com
problemas de endividamento.
Crédito farto e barato traz/ acarreta um grande grau
de vulnerabilidade.
Cada país que caía na dívida, era aplicado as
mesmas medidas do Consenso de Washington.
Dimensão da supremacia do mercado financeiro:
gera crédito farto e barato e, por outro lado,
possibildiade de endividamento público e privado.
Estado
soberano
Instituição
multilateral
(FMI)
Bancos privados
Nesse momento histórico, a AL – em momento
algum a crise da AL é vista como um problema no
mercado financeiro mundial. Tudo isso foi vendido
como uma questão doméstica (estado pesado,
insuficiente); contrataram a dívida de uma maneira,
e essas taxas foram mudadas.
Vê-se como irresponsabilidade da gestão pública
doméstica, enxerga-se de maneira individualizada o
problema.
Liberalismo - Há todo um discurso ideológico de
que os mecanismos de mercado geram eficiência
econômica e se der errado, é porque a aplicação
não foi feita corretamente. “Faça seu dever de casa”
– conotação de subjugação e influência ideológica.
O mercado que criou o problema, mas diz-se que
não é um problema do mercado, mas sim do país.
Agora, vê-se crises com características muito
similares – crises asiáticas (1990), Rússia. E isso
sempre foi vendido como problemas de ineficiência
do mercado.
Essas crises são sistemáticas – é só uma questão de
quando e onde.
Foi-se explicado assim, até a crise de 2008 – EUA.
Parte 3 – Unidade 9 – O’Brien e William e
Campos e Vodall
Aula de EPI 1 – 14/10/2015
EPI no Comércio: restrições “políticas” ao comércio
livre -> tarifas, cotas, subsídios e controle de
câmbio, regulações administrativas e restrições
voluntárias (política comercial).
Teorias de EPI e livre comércio:
Liberais: teoria das vantagens comparativas – jogo
de soma positiva, devido a:
1. Ganhos de curto prazo – ganhos de
especilização – alocação eficiente dos
recursos.
 Preço de equilíbrio – menos no exterior e
maior domesticamente;
 Maior demanda mundial pelo fator de
produção abundante domesticamente ->
aumento do preço do fator;
 Possibilidade de aumento de importações
para países em desenvolvimento ->
produção de comodities -> preço varia com
a conjuntura; baixa elasticidade de renda da
demanda.
2. Ganhos de longo prazo – aprendizado.
Entender como as 3 versões teóricas entendem os
fluxos comerciais entre os Estados (vantagens e
desvantages). Posteriormente, compreender os
arranjos internacionais para o comércio (OMC).
Só para fundos comerciais que criou-se regras
cooperativamente entre membros.
Para investimento diretos e fluxos financeiros – não
se criou qualquer arranjo para estabelecer regras e
compromissos entre os países.
Mais importante contribuições teórica acerca do
comércio internacional – Ricardo: vantagens
comparativas (Smith dá o chute inicial, fala de
vantagens absolutas); Ricardo sofistica essa análise
de Smith com as vantagens comparativas.
Ricardo – clássico; relações matemáticas, torna-se
difícil negá-lo. Provou que havia ganho
generalizado para todos com o comércio.
Smith e Ricardo – pais do liberalismo. Montam o
sistema do liberalismo inglês.
Restrições ao comércio: cotas – determinação da
quantidade/ volume de mercadorias enviadas a
determinado país. Com a cota, entra uma parte do
produto importado, reduz o preço domesticamente,
mas não expulsa-se os produtores domésticos.
Subsídio – o governo não mexe nos impostos de
importação nem estabelece cotas, mas oferece
auxílio aos produtores para que eles continuem no
mercado e se tornem mais competitivos.
Política comercial – imposta pelo Estado em um
relação de mercado.
Barreiras fito-sanitárias, técnicas...
Dada a política comercial, o objetivo dos países é
intensificar o fluxo de comércio.
A alma liberal é a alma do livre comércio – os
liberais possuem os maiores argumentos com
relação as políticas comerciais.
Os liberais estão quebrando a lógica do
mercantilismo. Sempre o comércio será um jogo de
soma zero.
Os liberais tentam explicar como o comércio pode
ser um jogo de soma positiva.
Ganhos de curto prazo – apontados por Ricardo.
Se dois países estão comprando e vendendo é
porque há diferença de preços. Quando abra-se o
mercado, os preços equalizam-se – preço mundial.
Efeitos da liberalização:
1. Cai o preço do internacional, aumenta-se o
preço doméstiço, alcançando o preço de
equilíbrio, que vigora no país A e no país B,
no mundo. Efeitos desse preço de equilíbrio:
aumento do preço do pincel
domésticamente leva ganhos aos produtores
de pincéis e dos trabalhadores desse setor,
enquanto o país em que o preço cai,possui
perdas nesse setor de pincéis. Ganham os
produtores do produto abundante.

Modelo Ricardiano é essencialmente de CP.
Ganhos de longo prazo – tentativa de ver se o
comércio internacional no longo prazo. Os liberais
não estão preocupados com esses ganhos/custos de
LP, porque os ganhos estáticos de CP já seriam
suficientes para abrir-se para o comércio
internacional.
Liberais e não liberais defendem restrições tarifárias
a setores da indústria nascente (argumento da
industria nascente). Ex.: relógios suiços e
tailandeses.
Problema desse argumento – como você vai saber
que essa indústria tornara-se eficiente e com preço
mais depois (ganhos de escala)? E enquanto isso
realizasse essa restrição a uma parcela do mercado.
Reconstrução do Japão pós-guerra foi com base
nesse argumento.
Liberalização sempre favorece os consumidores,
porque se trouxesse o importado para cá é porque
ele é mais barato que a indústria nacional –
amplicando o poder de compra e o bem estar do
consumidor.
Os trabalhadores e os produtores do setor que
compete com os improtados perdem.
Chineses melhoraram o padrão de vida da
humanidade – exportam produtos mais baratos.
Parte III – Unidade 9 – Comércio
Aula 21/10/2015
Ganhos estáticos:
 Teóricos: alocação eficiente de recursos ->
vantagens comaprativas.
 Pesquisas: aumento da abertura ->
crescimento, sentido de causalidade,
medidas de abertura.
Ganhos dinâmicos:
 Teóricos: tecnologia -> resíduo de Solow
fluxo de comércio pode gerar inovação e
incentivos P&D (pesquisa e Mobilização enorme de recursos para realizar-se
desenvolvimento)?
 Longo prazo: pesqusias: não há consenso
acerca dos fatores que ligariam o comércio
com o crescimento econômicos no longo
prazo.
Nacionalistas econômicos: restrições ao comércio
podem ser dotadas para reduzir a vulnerabilidade
externa.
Críticos/ marxistas: troca desigual, deteriorização
dos termos de troca; desigualdade salarial,
despredação ambiental.
Tendências: aumento do volume (principalmente
entre países ricos/ aumento da institucionalização,
aumento dos acordos comerciais).
Regime de comércio GATT/OMC.
Nem com alto grau de eficiência a literatura
recomenda que os governos fechem suas
economias.
Políticas de comércio – intervenção/ ação do
comércio no governo. A política mais eficiente
depende do objetivo dos governos.
Deve ou não o governo intervir? É desse assunto
que trata a EPI (relação entre Estados e mercado na
economia internacional).
Como os estados agem e influenciam esses fluxos
de comércios?
O que as três abordagens de EPI dizem acerca do
comécio internacional?
A discussão mais importante dos fluxos de comércio
é o liberal – o livro fluxo de comércio.
Escola liberal – nasce da fala do Smith e do Ricardo
– tema de análise -> comércio internacional.
Ricardo – vantagens comparativas -> teoria com
lógica matemática inquebrantável. Postulado
econômico.
Vantagens comparativas – alma do liberalismo.
Estamos na era neoliberal – retomamos os
postulados dos ganhos do comércio defendidos
pelos liberais.
uma defesa do comércio, que se espera ganhos da
liberalização do comércio mundial (OMC, Consenso
de Washington).
A liberalização gera ganhos econômicos. A
liberalização do comércio – alma do liberalismo.
Tantas instituições pregando livre comércio: livre
comércio é realmente bom?
Comércio leva ganhos estáticos – once for all: abri o
preço elevou, após isso nada mais acontece, os
ganhos já foram auferidos.
Supostamente o produtor que ganha com o
aumento do preço do produto ao entrar no
mercado internacional é o que produz o produto de
fator abundante.
Perde – os setores que são ineficientes perdem com
a abertura.
Consumidor: ganha com a queda de preço dos
produtos importados, perd com o aumento dos
preços dos bens domésticos que agora são
exportados.
Um grupo ganha e outro perde de consumidores –
depende da cesta de consumo do bem.
Aspectos teóricos: quem ganha e quem perde.
Pesquisas empíricas: após fazerem a abertura os
países ganharam o perderam?
Qual critério utilizar para verificar a abertura?
Tarifas, barreiras, subsídios, etc? Como medir a
liberalização comercial?
Índice de abertura é difícil de definir – justifica-se
que se a pesquisa não tem o resultado esperado
isso ocorre pela definição incorreta do índice.
Como gerar o crescimento econômico com o
comércio internacional? Como o comércio
internacional gera crescimento econômico? X > IM
Crescimento econômico só gera crescimento
econômico se X > M.
Só ganha se a balança comercial for superavitária,
se não for está-se perdendo crescimento econômico
com a abertura econômica.
E se não houver crescimento, deve-se acabar com o
comércio internacional? O comércio pode não trazer
crescimento econômico, mas pode trazer eficiência
produtiva. As importações, principalmente para
países periféricos, devem ser com tecnologia,
imbutida nas importações. Produtos importados
que geram avanço tecnológico.
Indicativo de comércio internacional importante –
qual a composição da pauta importadora.
Importa-se a tecnologia pronta (máquinas),
melhorando seu processo produtivo. Pode-se ter até
déficits comerciais, mas se a pauta de importações
trazer avanço tecnológico, pelo menos tem-se
avanço produtivo.
Além do indicador de abertura, outra discussão
imporante é a de sentido de causalidade: o que
determina o que? Cresceu-se mais porque se
exportou mais ou o crescimento levou a exportar
mais?
Longo prazo: não acontece nada. Não há nenhuma
medida de ganhos na economia. Crescimento
econômico de LP é determinado pela dotação de K
e trabalhos dos países. (deslocamento da fronteira
de possibilidades de fatores de produção).
Solow: Variações de K e Trabalho levavam a
crescimento econômico maior que a
proporcionalidade. Então havia outra variável (e).
e-> resíduo de Solow, qualquer coisa além de K e
Trabalho que gera crescimento de LP. Ex.:
tecnologia, educação. Como os países podem
crescer no LP de forma continuada.
Comércio internacional para gerar crescimento de
LP deve trazer tecnologia. Qual a possibilidade do
comércio trazer tecnologia?
É possível estabelecer alguma relação do comércio
internacional com P&D (deslocar a fronteira de
possibilidades de produção sem aumentar os
fatores) ? Como o comércio pode incentivar? Trazer
máquinas com tecnologia aumento a capacidade/
eficiencia produtiva, pode-se considerar como
ganho de comércio.
Marxistas: Tendência do preço dos produtos
agrícolas caírem. – alguns pesquisadores
comprovaram, outros provaram que aumentava.
A tecnologia da produção industrial é muito mais
rápida.
Dependendo do perído de tempo tem-se
conclusões diferentes.
Salário desigual – os trabalhadores do norte acabam
explorando os do sul.
Aula 22/10/2015 – Parte 3 – Unidade 9 –
Comércio
 Origens do regime de comércio -> Bretton Woods - compreender qual o dilema de ação coletiva
> OIC -> Organização Internacional do Comércio. presentes.

Princípio do regime – GATT Dilema de ação coletiva – dilema do prisioneiro. Ex.:

1. Nação mais favorecida; Você espera o outro baixar as tarifas, e não baixa as
2. Tratamento nacional; suas, como acordado.
3. Transparência.
Jogos de coordenação – o objetivo/ estratégia dos
 Negociações – 1948 a 1986 dois é cooperar.
 Rodada Uruguai do GATT (1986-1994) ->
institucionalização -> criação da OMC Não cooperar é a estratégia dominante no
comércio– então faz-se regras e mecanismos de
Estrutura da OMC monitoramente para que eles cooperem.

Meio ambiente, educação – os países querem

Conferência ministerial
cooperar, por isso não há um orgão, mas sim
reunião para traçar metas e prazos.
Orgão de solução Orgão de revisão da
Diretor geral
controvérsias política comercial
Regime – mudar e moldar a estrutura dos Estados,
porque a estratégia dominante no comércio é não
Comitês
cooperar. O regime precisa ter então regras,
monitoriamento e mecanismos de punição aos
GATS (serviços) GATT bens dissidentes.

Formas de monitoramente são acordados.

TRIPS TRIM

Pode-se institucionalizar ao máximo ao regime: cria-

Outros se um acordo, todos assinam, uma instituição para
fiscalizar o acordo; uma organização para monitorar
para fiscalizar e punir.

O único regime que tem esses três pilares (regras,

Regime (definição de Krasner): conjunto de regras e monitoriamento e sanção) é o de comércio.
procedimentos de tomadas de decisão que
conformam o comportamento dos atores em uma Essa estrutura/ esses pilares do regime é
determinada agenda. representada na estrutura da OMC.

Regime é o produto final da cooperação entre
Estados – ao fazer um regime, acordam como se
comportaram nessa agenda. Definem regras e
trazem as mesmas para a esfera doméstica, na
forma de ratificação pelo Congresso, por fim como
lei.
As dificuldades e o processo de formação desses
reigmes de comércio.
Qual a primeira resposta/ tendência dos Estados em
uma crise econômica (queda do Y)? Procura
aumentar as exportações, não trazer desemprego
doméstico -> Elevar a tarifa de IM.
Câmbio – não analisamos em termos teóricos
câmbio, porque, teoricamente, deste 70 o câmbio é
flexível + política espúria (guerra cambial), com a
inflação como consequência interna.

Para fazer um regime, definindo regras, precisa-se
saber a razão/ o porquê para se fazer essas regras.
Por que um regim no internacional é tão
importante? Por que um regime é tão importante?
Por que o Estados precisam criar essas regras para
todos?
 Para se ter previsibilidade;
Todas as agendas que analisaremos na área das RI,
nós como cientistas políticas, devemos
Câmbio não é uma política de longo prazo.
Guerras de todos contra todos – período antes de
BW (tarifas de comércio altas).
Criação do OMC estava prevista nos acordos de BW.
Fez-se uma carta dessa organização – seriam as
regras para a liberalização coletiva e a organização
monitoraria o processo de redução tarifária.

Porém, isso não ocorreu, fracassou-se a criação de
uma organização do comércio internacional.
Então, os países pegaram parte da carta para
aplicar, as regras de liberalização do comércio:
Princípios constitutivos:
1. Princípio da nação mais favorecida – deve
estar presente em qualquer negociação
envolvendo vários atores/ um grupo. O que
se oferecer de melhor para uma nação,
deve-se oferecer para todos. Estrutura
qualquer acordo internacional.
Não significa que todos terão a mesma tarifa,
significa o quanto cada país está propenso a reduzir
para cada bem.
A redução feita vale para todos os que
comercializam aquele bem.
OMC – 156 países negociando. Como é possível que
156 países negociem ao mesmo tempo? Países
maiores tem um corpo diplomático específico para
o comércio, uma representação em Genebra.
Formação de grupos para se negociar.
A questão regional – ex.: MERCOSUL, união
aduaneira, tarifa zero entre eles. Por que a OMC
permite isso? Já que não consigo colocar zero para
todos, permite-se acordos regionais com tarifas
mais baixas (ferindo o princípio da nação mais
favorecida).
Spaghetti – tem-se uma redução tarifária
generalizada, um conjunto com múltiplos
subgrupos, faria com que o final de x anos,
ocorresse uma redução generalizada das tarifas.
2. Acordos sanitários, fito-sanitários, técnicos.
– dar segurança para o exportador.
A unidade soberana, Estado, decide o que entra e o
que não entra. Unidades aduaneiras.
A MESMA TARIFA e requerimentos específios
adotados no produto nacional, serão requeridos do
estrangeiro.
3. Princípio da Transparência – deve-se
informar quais são as políticas aduaneiras
para os outros. As informações adotadas
pelas aduanas.
No site da org. de revisão da pol. Comercial está os
documentos de cada país.
Negociações: desde o início só foi negociado
produtos industrializados.
Cada um quer exportar o que faz melhor e criar
barreiras para o que não se tem vantagens
comparativas.
Assim, EUA nunca deixou a pauta agrícola entrar na
OMC.
Todos os países possuem uma política agrícola. A
política agrícola da UE é fortíssima.
Se todos os países possuem política agrícola, como
os países conseguiriam negociar essa questão na
OMC?
A evolução das negociações foi toda em questões
comerciais.
1986- começa-se as rodadas do Uruguai. O mundo
agora é outro, começou-se o neoliberalismo.
Começa nesse ano, ratifica-se o que foi acordado e
abre-se outra rodada/ agenda de negociação para o
que se foi acordado, daqui a 2 anos.
Importante para a negociação de produtos
industriais e aí de fato foi-se criado um regime.
Agora, tem-se regras de comportamente,
mecanismos de monitoramente (orgão de revisão),
criou-se um mecanismo de enforcement, orgão de
solução de controvérsias.
Quando criaram o regime internacional de
compercio, tudo que já havia sido negociado
continuou valendo. Assim, todos os países que
entraram a partir da rodada do Uruguai tiverem que
assumir tudo que já havia sido negociação.
Portanto, quando mais tarde se entra, maior a
quantidade de medidas para se adequar.
GATT – negociações de bens industriais, virou um
comitê dentro da OMC, prepara, viabiliza os acordos
entre os países. Fazem a coordenação das
negociações.
Rodada do Uruguai também apresentou uma
novidade – negociação de bens, mas também de
serviços- GATS.
Negociaram quatro, dos doze tipos de serviços.
 Vinda de pessoas para prestação de serviços
 Empresas
A cada rodada negociação acerca do intercâmbio de
serviços.

Maior surpresa da rodada -> TRIPS: apropriação
intelectual. Patentes, direitos autorais relativos as
artes, marca, localização geográfica (champagne
apenas os produzidos na região de champagne,
presunto de parma, queijo minas, queijo roquefort).
TRIM – acordo de investimentos, supostamento
fluxos de empresas multinacionais. Andou-se pouco
nos últimos anos.
O otimismo desse período da rodada do Uruguai
acabou, tendo desde então poucas evoluções (1999
– Seattle), Doha (poucos avanços, apenas
negociação de indústria).
Brasil afirmando que o TRIM era negativo para
países subdesenvolvidos.
Quebra de patência para saúde pública (ameaça a
saúde pública) – Serra, AIDS.
Parte III – Unidade 10 – IDE
A EPI do Investimento Direto Estrangeiro
Liberais: ciclo do produto de Vernon:
 1ª fase: introdutória -> desenvolvimento de
tecnologia (vantagem amerciana);
 2ª fase: maturação -> expansão doméstica;
 3ª fase: padronização -> IDE para garantir
lucros (mão de obra barata e difusão de
tecnologia).
A EMN e o estado são independentes e essa pode
representar a superação do estado-nação.
Marxista: EMN -> última expressão da exploração
capitalista e imperialismo.
Hynor -> EMN reproduz no mundo a estrutura
gerencial -> explora trabalho na periferia -> o
processo de acumulação de capital só é garantido
com a expansão da EMN.
Mercantilistas: as EMN são o “veículo” da expansão
do estado-nação. Atualmente as EMNs substituíram
às colônias -> extraem matéria-prima e são
mercados para produtos finais.
Para outra vertente, o estado-nação é a forma de
contrapor as EMNs.
As EMNs do hegemona garantem o financiamento
dos gastos militares e o crescimento econômico.
Argumento liberal é com relação ao livre fluxo das
atividades econômicas. Historicamente, o comércio
foi a mais importante de todas elas, em termos de
interdependência entre os Estados. Autores liberais
da EPI acreditavam até que o comércio poderia
conduzir a paz. Comércio é o mais importante, mas
hoje foi ultrapassado em valores pelas finanças.
Assunto da aula de hoje: Investimento Direto
Estrangeiro.
Keohane e Nye – Interdependência complexa –
falam de novos atores no internacional. Consideram
que as empresas multinacionais poderão em alguma
era ultrapassar o estado-nação. Não terá o mesmo
grau de soberania, porque muitas das variáveis
econômicas está na mão de empresas
multinacionais.
Texto traz definições e dados.
Na nossa aula iremos nos concentrar nesse texto do
Gilpin. É um mercantilista, realista. É a única
discussão feita sobre a economia política de
empresas multinacionais.
Empresas multinacioanais podem ser analisadas sob
vários aspectos.
Razões para as empresas se internacionalizarem –
não é o foco do estudo das RI. – assunto da ADM.
Como a ação das empresas estatais afeta as
relações entre estados no S.I. – assunto das RI.
Vamos alguns andares acima do porquê
internacionalizar.
Para pensar na relação das empresas com os
estados, o fenômeno do IDE é atual.
Séc. XX – Boom de internacionalização de empresas,
já ocorria antes, mas cresce nos anos 70.
Cresce nos anos 70 por dois motivos:
1. Atividade da empresa multinacional é algo
altamente arriscado – tem-se um ator privado e um
estado soberano. Esse ator privado não vem,
necessariamente, de outro estado. É altamente
arriscado por causa dessa assimetria. O estado é
soberano e pode definir uma série de coisas. Uma
empresa x decide ir para um estado y, as condições
legais ambientais/ tributárias eram z. A empresa
multinacional vêm para ficar décadas, é um
investimento de LP, é muito diferentemente dos
outros dois fluxos (comércio – once for all, e as
finanças – mais líquidas ainda, investe de manhã a
tarde pode-se ir embora). O IDE não, ele fica
décadas. O país possuía determinado perfil de
legislação, de repente o estado-nação apssa uma
legislação no congresso, altamente desfavorável
para a empresa multinacional. É arriscado porque
envolve um nível de recursos elevado, que dura
década, em um ambiente altamente cercado de
incerteza. A empresa multinacional é altamente
vulnerável. Seu cenário de ponto de partida pode-se
alterar, exatamente porque ela está tratando com
um estado-soberano. É exatamente porque esse
grau de incerteza diminui no pós guerra que
aumenta a saída de empresas, principalmente
americanas. EUA possuíam condições de competir, e
contavam com o exercício de hegemonia americana.
Maior ameaça que a empresa multinacional tem – a
de nacionalização. E ela não pode fazer nada sobre
isso, exatamente por causa dessa assimetria de
poder entre o público e o privado.
Quando os atores querem tratar que é possível
configurar uma ação estado-estado nesse assunto –
cita-se a influência/ apoio americano ao golpe de
Pinochet.
Por causa da alta vulnerabilidade e a assimetria, as
empresas precisam de um ambiente favorável:
instituições sólidas.
Na década de 70 foi um período de expansão
porque o braço americano estava ali. – Empresas
americanas vindo para a AL.
Por que uma empresa pode/ gostaria de se arriscar
em uma empreitada de fazer uma nova planta (uma
fábrica nova) que demanda investimentos de LP em
um cenário que pode alterar sua legislação e fazê-la
perder tudo isso?
 Teoria do Vernon – a decisão de sair tem a
ver com a possibilidade de lucros no médio
e longo prazo.
 A empresa tem seu lucro reduzido no país
de origem, quer obter ganhos de escala e
escala da consumo.
 Ou seja, produzir em outro país para
aumentar a quantidade produzida e obter
um mercado consumidor maior.
 Quando as empresas amercicanas bem pro
Brasil - Quer se reproduzir a estrutura
produtiva aqui, com matéria prima e mão de
obra mais barata e atender todo o
MERCOSUL.
IDE: pode ser a construção de uma empresa nova; a
compra de ações de uma empresa nacional.
Traz para o país possibilidade de investimento e
gera emprego e renda.
Quanto a multinacional gera de emprego e renda?
Depende -> se abre uma nova empresa; entra em
algum setor por ações (paga impostos).
Quais são as vantagens da multinacional? Depende
de quando ela investe, o que ela gera, e o quanto
ela remete para o país de origem.
Multinacional vem na forma de compra de ações –
investe, não paga impostos a mais, não gera mais
empregos. Comprou ações de algum brasileiro. Ex.:
Arcelor Mittal – compra de ações pelos indianos
(take over – compra as ações pulverizadas do
mercado).
O que acontece? O estado-nação precisa dar
garantias para essas empresas.
 Legislação ambiental
 Infraestrutura
 Redução de impostos
 Financiamento
O estado-nação quer:
 Gerar emprego e renda -> conseguir votos.
As negociações entre estado e a multinacional é
que são a parte mais difícil – acontecem agora, mas
com impactos no LP (40-50 anos).
COMO AS TRÊS VERTENTES TEÓRICAS DE EPI
ANALISAR O IDE?
Liberais: a mais importante vertente teórica para
analisar IDE. A despeito de todos os problemas
ambientais que podem ter, como defendem?
A mais clássica teoria justificanto investimento
estrangeiro é a do Vernon: a multinacional é uma
maravilha, é um interesse dos governos que
mandam e recebem.
Havia o debate de que as multinacionais que saiam
levavam emprego para outro país.
Vernon – o sistema capitalista funciona assim: sua
teoria é relacionada ao ciclo do produto:
1. Desenvolvimento de tecnologia para novos
produtos;
2. Coloca esse produto no mercado doméstico
-> avalia e consome o produto até um certo
tanto. Para que a empresa continue
produzindo e pagando o investimento inicial
feito a tecnologia;
3. Para continuar diluindo Custo fixo, produz-
se em outro país. O grosso do invesitmento
foi feito no país inicial. A multinacional vai
para ond tem mdo barata, baixas exigências
 ambientais. Amplia-se o lucro, não tem o
custo de investimento (tecnologia) e tem-se
mdo barata, ao ir para a periferia. Agora é
só usufruir do que já foi feito: produzir mais
barato, talvez até com queda de qualidade.
Uma vez que você já ganhou o que esperava
domesticamente.
Toda a discussão pesada de multinacional ocorreu
nos anos 70.
É muito difícil padronizar uma teoria para todas os
setores das multinacionais – cada um tem uma
lógica.
A teoria de Vernon é bem bacana para explicar.
A tecnologia continua sendo desenvolvida no
centro.
Marxistas: empresas multinacionais só tem o
interesse de explorar mão de obra barata. Porque da
gerência pra cima, eles trazem de fora. Quando
contrata faz, na maior parte das vezes, com salários
mais baixos.
As multinacionais assegura os lucros do centro.
No estágio de desenvolvimento capitalista
avançado, o que permite os lucros, é ir para outros
países. Porque dentro do próprio país as
cadacidades de lucro são menores.
A análise da multinacional é sempre feita entre a
relação entre países desenvolvidos (de onde saem) e
periféricos (para onde vão). Relação de exploração.
Para falar de assimetria/ capacidade de
argumentação – entre países desenvolvimentos e
subdesenvolvidos.
Mercantilistas: se o mercantilista sobrepõe o
interesse do estado nação,há duas vertentes:
 Favorável: assegura os interesses do estado
nação no outro país; leva cultura do estado
(indústria de entretenimento americano);
cria padrões de consumo/ comportamento
semelhantes ao do hegemona. Então a
multinacional é expressão dos interesses do
estado nação em outro país.
 Multinacional é o outro, um agente, e cabe
ao estado nação defender seus interesses/
se contrapor. Cabe ao estado nação peitar a
multinacional. Na barganha entre estado e
multinacional, o estado tem a obrigação de
maximizar o interesse público.
Falta uma reflexão de de fato, hoje, essas grandes
empresas multinacionais, que possuem uma
capacidade econômica que a maior parte dos
estados nação não possuem. Mexem com a
economia local do país (renda, emprego, estrutura,
fornecedores, prefeituras) – impactos gigantescos.
Parte III – Unidade 10 – IDE
EPI I – Aula 29/10/2015
Elementos de análise.
Expansão recente: comunicações,
desregulamentações e mudanças nos sistemas
produtivos (“sofisticação tecnológica, produtos
customizados e rede de fornecedores”).
Comércio intra-indústria -> justifica o IDE.
Justificativas:
1. Acesso a tecnologia e capital;
2. Perda de autoomia nacional;
3. Deslocamento da empresa nacional.
Processo de negociação política (EMN e estado do
país hospedeiro) -> barganha política por
concessões.
EMN e país de origem: perda de empregos,
desindustrialização.
EMN e país hospedeiro: tamanho frente à
concorrência e exigência de desempenho/ conteúdo
nacional.
Regionalização da produção e consumo -> acordos
regionais. Ex.: MERCOSUL.
Regulamentação do IDE -> as dificuldads de
negociação multilateral.
O “regime” (possível?) internacional do IDE ->
tratamento nacional e não discriminação (conforme
acordo do GATT).
Observar: o volume do IDE que cresce bastante
apartir da década de 70 e a diversidade de áreas.
As formulações teóricas acerca do IDE eram muito
pautadas na indústria de bens de consumo, duráveis
e não duráveis, ou seja, da indústria em geral.
A lógica daquele momento, déc de 70, e se dar os
debater a partir disso, é que a EMN ia pro país
hospedeiro para reduzir seus custos – mdo e
materia prima barata.
Marxistas insistem que isso eram EMN explorando
os trabalhadores dos países periféricos. O que
assegurava ao processo de acumulação de K era a
exploração da periferia – permitia pagar salários
mais altos nos países centrais.
Hoje isso mudou muito, há um grande volume de
invesitmentos na área de serviços. Ex.:
telecomunicações, educação.
Com essa grande fragmentação de setores que
essas empresas atuam ficam muito difícil
estabelecer os impactos dessas empresas nos países
hospedeiros.
As multinacionais hoje já não possuem a motivação
da mdo barata – mdo barata significa mdo não
qualificada/ um obstáculo.
Quais seriam os determinantes fundamentais? Quais
seriam as carac de um país para ser um potencial
destino pra as EMN?
 Energia – fontes energéticas abundantes e
mais baratas;
 Incentivo fiscal pode ser importante,mas
sozinho não consegue atrair IDE;
 Mercado consumidor
EMN hoje quer mercado consumidor,principalmente
no seguimento de serviços.
Pressão que essas empresas multinacionais
costumam fazer para que haja a intensificação dos
acordos regionais de comércio – o mercado
consumidor além de ser grande, pode ser
expandido.
Acordos regionais de comércio – reduzir as barreiras
tarifárias – atender Brasil, Argentina, Paraguai, etc.
Sair passeando muito a fora, conseguir o trâmite
mais livres dos componentes do produto.
Importante entender essa nova forma de
internacionalização de empresas – fusões.
Qual o interesse de uma multinacional ao se fundir
com outra empresa?
 Agências reguladoras
 Atingir mais seguimentos do mercado
(diferentes classe) + ganhos de escala; Ex.:
AMBEV, FIAT.
 Aumenta a possibilidade de cartéis,
monopólios/ oligopólios;
 Tornar-se uma economia de escopo e de
escala.
Possibilidade de regulação: CAD – orgãos de defesa
do consumidor que aprovam ou não essas fusões.
Liberais: deixe as multinacionais serem livres – não
crie barreiras para sua entrada/ fusão. Montar
agencias de regulação e deixar as empresas
crescerem -> o produto será mais barato, aumenta
a possibilidade de investimento nos países
hospedeiros (subdesenvolvidos – poupança baixa,
capacidade de I baixa) + tecnologia (não
necessariamente vem junto).
A EMN não necessariamente traz investimento –
comprando empresas/ ações; não expandiu a
capacidade de I.
O que resta de positivo? Pagamento de impostos –
o grande argumento para as EMN. Maior
arrecadação do estado.
Regulação: se pensarmos EMN no sentido norte-sul
(estudos clássicos da dec de 70-80 tratam dessa
relação). O processo de barganha é extremamente
desigual.
O grosso do IDE é: norte-norte. Briga de iguais.
Pesado do IDE hoje é na prestação de serviços – não
há economias de escala. Há única motivação da
EMN é atender o mercado consumidor, aí a renda
do mercado, o tamanho e acordos regionais fazem a
maior diferença.
Regime: normas (crenças – comercio livre, mas
regulado), regras (formais – pode ou não) e
procedimentos (conformar políticas domésticas
para executar) na tomada de decisão que
conformam comportamento dos estados na tomada
de decisão no SI.
Princípios constitutivos do regime internacional de
comércio (aqueles 3).
1. Nação mais favorecida;
2. Tratamento nacional;
3.
A possibilidade de criar um regime internacional de
comércio – todos precisam acordar com relação as
normas (que se quer um comércio livre, mas
regulado).
Qual a possibilidade de termos um regime
internaiconal de comércio de IDE? Por que a
existência de um regime desses? E a quem
beneficiaria?
Conteúdo nacional – o que a EMN tem que utilizar
de recursos domésticos.
A formação de um regime internacional de IDE foi
tentado no âmbito do GATT- esse acorod foi
colocado na mesa de negociações e pressionado
pelos americanos várias vezes.
Base do acrodo de investimentos – tentar definir os
princípios constitutivos:
 Tratamento nacional – os estados não
poderiam discriminar as EMN com relação
as domésticas; importante, pois dá garantias
a EMN, relação deixa de ser assimétrica.
 A não descriminação – qualquer setor
multinacional vai para o país, até em setores
estratégicos (realistas – vulnerabilizam o
estado-nação).
Então, dificilmente teremos um regime internacional
de investimento.
Difícil contemplar a diversidade de setores.
Enquanto o acordo de agricultura estiver travado,
dificilmente irá se negociar outras coisas.
Parte III – Unidade 11 – Relações
Financeiras
EPI 1 – Aula 04/11/2015
Reagan -> inflação aumenta e dólar desvalorizado -
> para reduzir inflação, Paul Volcker eleva taxa de
juros, reduz impostos; aumenta gastos de defesa.
Como manter o dólar forte com os déficits gêmeos
– externo e fiscal, teria que fazer desvalorizações
cambiais e cortar gastos -> não seria necessário se
houvesse financiamente externo.
A evolução do dólar Wall-Street -> fim do controle
de capitais -> Inglaterra, Holanda e Alemanha, leste
europeu e Japão.
Novos ativos financeiros para agilizar o fluxo de
capitais.
O papel do FMI e BM como avalistas dos devedores.
Para Helleiner -> como é possível haver tanta
liberalização se BW tinha o objetivo de controlar os
fluxos de capital.
Para autora os estados tinham papel importante:
1. Garantir a liberdade dos atores de mercado;
2. Contrapor às grandes crises;
3. Não implementar controles efetivos.
Fatos históricos que comprovam esse argumento:
 Razões para manter a liberalização dos
fluxos;
 Incentivo devido a desregulamentação
competitiva;
 Dificuldade de manter a regulação -> free
riders;
 Apoio dos EUA e UK;
 Defensores da liberalização – grupos
domésticos.
Hoje o que agrega maior quantidade de recursos
financeiros são as relações financeiras – cresceram
de forma exponencial, inacreditável, na déc de 80.
Quantidade de recursos + capacidade de gerar
estabilidade ou crises econômicas -> dão sua
importância no internacional.
O que aconteceu para que tivéssemos essa enorme
quantidade de recursos?
A maior parte dos economistas afirma que com a
globalização, globalizou-se tudo, inclusive capitais,
em função da tecnologia (tecnologia da informação
gerou a possibilidade do indivíduo aplicar capital
com alta mobilidade ao longo do dia). Então, esses
economistas consideram que a mobilidade é
resultado da liberalização e sobretudo, a tecnologia,
que viabilizou e propiciou que essas transações
acontecessem tão rápido.
Procuraremos explicar isso a partir de EPI.
A intenficação dos fluxos financeiros é resultado da
liberalização do controle de Ks domesticamente –
então esses fluxos de capitais passam a fluir
enormemente?
Por que liberalizar o controle de Ks?
BW – controlar Ks -> como é possível compatibilizar
câmbio fixo com uma conta de capital que varia
enormemente? Geraria uma instabilidade
incompatível com o regime de cb fixo. Era
fundamental o controle de Ks para a manutência do
cb fixo.
1978 – cb flutuante – desregulamentação vai
acontecendo domesticamente nos EUA e se
difundindo mundo a fora. Então o último tripé de
BW cai. Começa nos anos 70 e culmina no mercado
atual, altamente desregulamentado.
O que é desregulamentar os fluxos financeiros?
  BC cria as regas do mercado financeiro.
Então ele vira pros bancos comerciais e diz:
compulsório a 40%, o banco não pode
emprestar dinheiros nas condições x e y. Se
vier investidor externo ele pode aplicar na
BOVESPA, mas deve ficar 30 dias (existe
período de carência) – isso já vai dando
controle ao BC. Controle de Ks: a cada um
real que vier em ações de bolsa, um real
deve ser aplicado em outro lugar. Ou seja,
significa cria regras de comportamento.
Aplicar o dinehiro no mercado financeiro
significa comprar um produto financeiro no
mercado financeiro.
 Ações é um produto. A desregulamentação
significa multiplicar esses produtos.
Década de 70 – desde o pós guerra vê-se que nos
anos 40-50 EUA era o grande exportador mundial -
> por isso foi possível fazer o acordo dólar-ouro,
porque os EUA exportava muito e possuía grandes
reservas. Superávits comerciais (entrava mais dólar
que saía) – possibilitava que ele mantivesse taxas de
crescimento economico sem quebrar o padrão dólar
ouro.
Nos anos 60 e diante, EUA começa a possui déficits
comerciais sucessivos e crescentes (Europa e Japão).
1ª Característica fundamental dos EUA – déficits
comerciais.
Para além disso, uma outra característica é
fundamental na economia americana: o governo
gasta muito mais do que ele possui efetivamente de
receita.
EUA possui déficits gêmeos – déficit externo e fiscal.
+ crise do petróleo = EUA possuía inflação alta –
medidas: elevação da tx de juros, redução de
impostos e aumento dos gastos com defesa.
Elevação da tx de juros -> isso quebrou a AL
(possuía muitos petrodólares), quando o governo
americano eleva a tx de juros, os investidores do
mundo inteiro investe nos EUA. Risco de não pagar
americano é zero, assim quando os EUA aumenta o
juros é mais retorno com risco zero, então o mundo
todo flui para os EUA. Toda vez que os EUA aumenta
a taxa de juros eles passam a ter um fluxo enorme
de investimento externo.
Elevação da taxa de juros – crise na AL, percebeu-se
a vantagem do dólar, utilizar-se dessa vantagem
para interesse interno: pra que desvalorizar o dólar?
Fazer reajuste fiscal? Se os EUA precisa somente
emitir títulos de dívida pública – o mundo inteiro
compra. Porque a forma de resgatar aqueles títulos
é em dólar, e os EUA emite dólar.
A emissão de dólar causa inflação doméstica? Não,
porque o mundo absorve.
EUA não tem problema de financiamente – isso é o
privilégio exorbitante. Possui a moeda de curso
internacional, amplamente aceita, não questionável
e com condições de ser financiado pelo mundo
inteiro.
Para financiar essa economia americana precisa-se
de um mercado financeiro que alimente essa
estrutura.
Diante dos déficits gêmeos – ao invés de fazer
grandes ajustes, os EUA intensifica um processo que
já vinha acontecendo: de segmentação do mercado
financeiro -> bancos comerciais controlados pelo
governo,não pode ser objeto de ação dos
investidores porque ali é a saúde do mercado
financeiro, o meu dinheiro está lá; e um outro
mercado, agora crescendo significativamente,
operando com uma enorme gama de novos
produtos financeiros, sendo liberalizado. Oferta
diferentes produtos financeiros aos investidores.
Esse mercado é por conta e risco de quem quer
operar nele, nisso o estado não se envolve.
Lógica do mercado financeiro: risco e retorno.
Quanto maior o risco, maior o retorno.
O argumento dos liberais: agentes racionais
tomando riscos esperando um retorno.
Alavancagem do mercado financeiro; no mercado
financeiro crédito não fica parado. Multiplicação do
crédito.
Essa estrutura desregulamentada atendia os
interesses americanos, mas para funcionar, precisava
ir para além do mercado americano – ter crédito
farto e barato, competitivo para os americanos.
Por isso a pressão para desregulamentação – para
possibilitar o financiamento do mercado americano.
A população nem se dá conta disso.
Esse mercado começa a ter dimensões globais e,
novamente, tem-se o clássico dilema do prisioneiro.
Porque se um desregulamenta, todos precisam
desregulamentar para atrair Ks.
Para máquina capitalista funcionar precisa-se de
financiamento. Se você tem financiamento você
consome, investe e gasta.
Se desregulamenta-se, pode-se financiar
infinitamente, gastar/ investir infinitamente, com
recursos vindo do mundo inteiro. Cria-se uma oferta
de crédito mundo a fora, que para os liberais
resolveria todos os problemas da humanidade –
resolveria os problemas de financiamento pelo
mundo. – essa era a fala do governo Reagan, e
impôs essa condição ao mundo inteiro.
Ou coopera-se e se desregulamenta também, ou
não coopera, não desregulamente, e só ele perde.
Qual o problema? Tudo parece funcionar bem –
tem-se crédito e pessoas procurando créditos.
Turbulências da década de 90 que culminaram nas
crises de 2007 e 2008 mostraram a fragilidade desse
modelo.
O mercado financeiro está diariamente propenso a
tomar mais risco.
Não se avalia o que perdeu ou o que ganhou, vai-se
alavancando esse dinheiro. Perde-se o fim da meada
do investimento.
Mercado financeiro é muito ávido por granhos,
porque os ganhos são imediatos, e descola-se assim
das questões materiais.
O mais importante é compreender como isso é um
produto do capitalismo americano.
Inglaterra – ganhos da hegemonia era territoriais,
colonias.
EUA – ganhos financeiros – financia a dívida
americada, vai de acordo com os interesses
americanos. Toda vez que tem uma crise no resto do
sistema as pessoas vão para o único lugar de fato
seguro – o mercado de títulos norte americanos. A
cada crise que ocorre, amplica-se a capacidade de
financiamente norte-americana.
Além de pressionar os países pela liberalização, os
govenros do mundo todo não podem dizer que
esse mercado é produto da globalização/
tecnologia. Esse mercado é produto do interesse
das ações dos estados, não está para além das
ações dos estados, ele é produto da ação dos
estados - foram eles que liberalizaram
domesticamente, e toda vez que você tem crises
economicas que geram grandes perdas para esses
agentes o estado para uma parte da dívida, ele
minimiza uma parte das perdas do mercado
financeiro. Governo injeta dinheiro.
Por isso quando o LB’s quebrou galera ficou
chocada -> primeiro sinal de que o governo não
interviria.
Intevêm com o argumento de que se quebrar um,
quebra todos.
Terceira ação dos estados é não implementar
controle sobre esse mercado. O mercado financeiro
cresce, gera crises, cada vez mais
desregulamentados porque isso é interesse dos
estados.
O capitalismo passa a produzir os grandes
bilionários com os dois pés no mercado financiero,
um endividamente absurdo dos eua e a expansão
do dólar.
Não se tem mecanismos para regulamentação,
apesar das crises de 2007/8 e do fato de que eles
continuaram a acontecer.
Só vamos assistir a próximos episódios de crise
financeira porque os estados não possuem nenhum
interesse de regulamentar.
Apesar de o estado dizer que faz-se por conta e
risco e que se quebrar quebrou, não é isso que
ocorre, porque o estado intervem em momentos de
crise.
Parte III – Unidade 12 – Crise Atual
EPI I – Aula 05/11/2015
Há o fortalecimento do dólar na crise?
O formato dos ativos financeiros, o papel das
corretores e a desinformação acerca das carteiras,
das agências de classificação de risco.
A estrutura do mercado de títulos -> título
“empactoados” vendidas a instituições/ investidores
(com risco avaladiado pelas próprios agentes).
A grande alavancagem dos bancos comerciais.
A justificativa para a não regulação dos mercados
(Greenpan, Summers e Rubin).
A concorrência entre as insituições financeiras
americanas e européias.
Maior exposição ao risco.
Os BCs do mundo todo comprando dólares.
“O privilégio exorbitante” -> o dólar como moeda
internacional.
Bresser-Pereira: do capitalismo “empreendedor” –
produto para o capitalismo “financeiro-rentista”.
O neoliberalismo como idelogia do “capitalismo
ficanceiro-rentista” e as coalizões políticas que o
apoiam.
A crescente instabilidade das relações econômicas e
a “impossibilidada” de uma nova ordem econômica
internacional.
O que ficou claro na crise: a natureza de financeiras
e seguradoras, como eram complicadas e investiam
em ações que nem davam para rastrear mais.
A crise mostou que a separação dos mercados
financeiros não existiam mais. Os bancos comerciais
estavam colocados suas ações financeiras no
mercado financeiro para alavancar a sua capacidade
de continuar investindo.
Antes era separado, e as pessoas criam que era
separado, e só justifica-se a desregulamentação do
mercado financeiro porque era separado. Se você
não quer risco, coloca seu dinheiro nos bancos.
A justificativa para não ser regulamentado era a
escolha que os agentes racionais podem fazer com
relação a alocação dos seus recursos.
Como anuncia-se um pacote de ações, não se sabe
o que esta incluso lá. O real risco.
Fundos de pensão – resgate de longo prazo. Você
paga parcela e o dinheiro é investido em uma
corretora. Aplica-se sem informar (desinformação –
surpresa das pessoas que faziam parte dessa
jogatina sem saber isso).
Agência de avaliação de risco – raposa protegendo
o galinheiro. Recebe dos bancos/ corretoras para
avaliar. Apesar da crise, não perderam legitimidade.
Continuam postando-se como a fonte de
informação mais legítima.
Isso acontece na lógica liberal – os fluxos
financeiros devem ser liberalizados/
desregulamentados. Uma legislação mais rigorosa
com relação a parte dos bancos que é mais liberal
(Obama).
Os BCs deveriam fiscalizar, identificar os problemas,
aspessoas esperam isso.
Mercados financeiros – dinheiro demais sendo
investido em qualquer lugar, as pessoas investindo,
comprando risco em coisas que não existem.
Bolha.com
Por que não havia uma mudança de posição do
FED? Críticas eram vistas como discursos marxistas.
Summer + equipe de Harvard – davam o suporte
científico para a ausência de riscos.
Presidentes se apoiam no FED para provar que não
tem risco no mercado financeiro e que ele é positivo
– oferece crédito/ investimento pro mundo todo.
Não haveria mais crise cambial (falta de reservas).
Alam Greenspan – vai lançar o livro dele, sobre sua
administração do FED.
Acontecida a crise, Greenspan teve pelo menos a
humildade de admitir um erro na dimensão do
mercado.
Outro tipo de capitalismo – outra dinâmica no
internacional.
Esse mercado atual é altamente propicio a crise.
Esse mercado gera um efeito em cascata – crises
globais.
Crises rápidas, com efeito global – mostrou como as
instituições do planeta inteiro estão concectadas.
Como conviver com isso? O que esperar isso.
Primeiro temos que pensar que vivemos em um tipo
diferente de capitalismo. Muda-se a lógica dos
grupos sociais, mudança no padrão capitalista.
O capitalismo que vinha dos séc XVIII e XIX que
baseava-se nas atividade produtiva. O processo de
extração de capital estava na exploração da mais-
valia.
A produção industrial não tem mais tanta
importância no PIB dos países. Compra-se do outro
país.
Alma do capitalismo hoje é a inovação tecnológica,
que pode ou não virar produtos.
Não é mais a extração da mais valia no processo de
produção, mas sim na renda obtida no mercado
financeiro. Capitalismo rentista.
É possível viver num capitalismo rentista porque
essas sendas são fictícias. Não se vê esse dinheiro,
essa rentabilidade, a expressão monetária dessas
atividades econômica. Uma outra forma de relação,
um capitalismo que se dá com transição de rendas.

Capitalismo altamente rentista, muda-se a lógica da

produçao baseada no trabalho, para um capitalismo
que é da esperteza/ conhecimento do indivíduo e
de sua capacidade de alavancar riqueza financeira.

As crises hoje são financeiras, mas podem impactar

a vida real – crises 2007/2008 deixou isso claro.