Engenharia Economica Caps 4 A 8 2019

Engenharia Econômica 1
Capítulos
www.iepg.unifei.edu.br
4a8
Prof. Edson de Oliveira Pamplona
2019
OBJETIVO Universidade Federal de Itajubá
Capacitar os participantes a elaborar e

avaliar estudos de viabilidade econômica
de Investimentos considerando
impostos, depreciação, financiamentos,
incerteza e inflação
2
Edson Pamplona
ABORDAGEM: FCD – Fluxo de Caixa
Descontado Universidade Federal de Itajubá
• Exemplo sobre hotel em Campos do Jordão

R$ 8.000.000,00
VP Receita diárias – Custos, despesas e impostos
Qual o Valor do Hotel?
Terreno: 2 alq. a R$ 25.000,00

Construções civis: 2.500 m2 a R$ 1.000,00 = R$ 2.500.000,00
Móveis e utensílios: R$ 600.000,00
Total: R$ 3.150.000,00
3
Edson Pamplona
APLICAÇÃO DA ENGENHARIA ECONÔMICA
Universidade Federal de Itajubá
✓Cálculo do Valor de um Negócio ou

Empresa;
✓Avaliar Viabilidade de Projetos;
✓Projetos para solicitação de

Financiamentos.
4
Edson Pamplona
Conceitos Necessários Universidade Federal de Itajubá
Para avaliação de Projetos e Negócios é necessário:

• Utilizar conceitos de Tributos proporcionais à receita,
como ICMS, PIS/Cofins, ISS e ao lucro, como IRPJ e
CSLL
• Utilizar conceitos de Depreciação
• Sistemas de Financiamento
• Projetar Demonstração de resultados
• Projetar Fluxo de Caixa
• Determinar a Taxa Mínima Requerida (WACC)
• Calcular Valor do Negócio, VPL e TIR
Edson Pamplona
BIBLIOGRAFIA Universidade Federal de Itajubá
• 1. CASAROTTO, Nelson; KOPITTKE, Bruno H. Análise de

Investimentos. 11ª edição. São Paulo: Atlas, 2010.
• 2. SAMANEZ, Carlos Patricio. Gestão de Investimentos e Geração de

Valor. São Paulo: Pearson Prentice Hall, 2007.
• 3. ROSS, Stephen, WESTERFIELD, Randolph e JAFFE, Jeffrey.

Administração Financeira: Corporate Finance. São Paulo: Atlas, 2009
• 4. PAMPLONA, Edson O. e MONTEVECHI, J. A. B. Engenharia

Econômica I e Engenharia Econômica II. Apostila dos cursos da UNIFEI
e FUPAI, 2016.
• 5. DAMODARAN, Aswath. Avaliação de Investimentos. 2ª. Edição. São

Paulo: Qualitymark, 2010.
• 6. REVISTAS: Engineering Economist, Industrial Engineering, Harvard

Business Review e outras.
6
Edson Pamplona
SUMÁRIO Universidade Federal de Itajubá
1. Introdução
2. Matemática Financeira
3. Critérios de Decisão
4. Projeções de DRE e Fluxo Livre de
Caixa, IRPJ e CSLL e a Depreciação
do Ativo Imobilizado
5. Financiamentos
6. Incerteza e Sensibilidade
7. Viabilidade Econômica de Projetos
8. Avaliação de investimentos e Inflação
7
Edson Pamplona
Capítulo 4
Projeções de DRE e Fluxo Livre de

Caixa, Influência do Imposto de
Renda (IRPJ) e da Contribuição
Social (CSLL) e a
Depreciação do Ativo Imobilizado

Tributos Universidade Federal de Itajubá
Tributo é uma prestação pecuniária compulsória

e pode ser classificado nas seguintes espécies:
• Impostos: devidos independente de qualquer contraprestação

específica por parte do estado
• Taxas: devidos em função do exercício regular do poder de polícia ou

da utilização de um serviço público específico.
• Contribuições: podem ser de melhoria, sociais, de intervenção no

domínio público, de interesse de categorias profissionais, para custeio de
sistemas de previdência e assistência social.
Edson Pamplona
Principais tributos incidentes sobre a pessoa

jurídica:
• IPI: Imposto sobre Produtos Industrializados. De competência da União
segue o princípio da não-cumulatividade, ou seja, a compensação dos
créditos do impostos pagos na aquisição de mercadorias e insumos com
o imposto devido.
• ICMS: De competência dos estados e distrito federal. Comumente os
estados aplicam alíquotas internas de 17 ou 18% para operações e de
25% para serviços de comunicação. Para operações interestaduais as
alíquotas são de 12% para operações realizadas por contribuintes das
regiões Norte, Nordeste, Centro-oeste e Espirito Santo e de 7% em
operações realizadas por contribuintes das regiões Sul e sudeste, exceto
Espirito Santo, quando o destinatário estiver em outras regiões.
• ISSQN: Imposto sobre serviços de qualquer natureza. De

competência dos municípios e do Distrito Federal. Alíquotas de 2% a 5%.
Edson Pamplona
Principais tributos incidentes sobre a pessoa

jurídica:
• PIS/Pasep e Cofins: Contribuição para o programa de Integração
Social / Contribuição para o programa de formação do patrimônio do
servidor público e Contribuição para o Financiamento da Seguridade
Social.
• No regime não-cumulativo as alíquotas são, respectivamente, 1,65%
e 7,6%.
• No regime cumulativo, ao qual são sujeitas empresas que apuram o
IRPJ com base no lucro presumido, as alíquotas são de 0,65% e
3%.
• IRPJ e CSLL: O Imposto de Renda das Pessoas Jurídicas (IRPJ) e

a Contribuição Social Sobre o Lucro (CSLL) incidem sobre o Lucro
Tributável e não sobre a receita como os tributos anteriores. Sua
influência será vista de forma detalhada a seguir.
Edson Pamplona
Influência do Imposto de Renda Universidade Federal de Itajubá
Antes do IRPJ: Depois do IRPJ:
0 0
1 2 3 n 1 2 3 n
TIR > TMA TIR < TMA
IRPJ no Brasil: 15% sobre lucro tributável

+ 10% sobre lucro que excede a R$ 240.000 /ano
Contribuição Social: 9 % sobre lucro tributável
12
Edson Pamplona
Exemplo:
Lucro = 1.000.000
IRPJ = 15% de 1.000.000 = 150.000
10% de 760.000 = 76.000
IRPJ Total = 226.000
Contrib. Social (CSLL) = 9% de 1.000.000
= 90.000
IRPJ + CSLL = 316.000 ou 31,6 %
13
Edson Pamplona
Aspectos importantes da legislação:

• A base de cálculo é o lucro real ou lucro presumido
• Os períodos de apuração são trimestrais, encerrados
em 31/03, 30/06, 30/09 e 31/12 de cada ano
• Lucro real: apurado de acordo registros contábeis e

fiscais. Obrigatório para empresas com receita
superior a R$ 78 milhões anuais
• Lucro presumido: simplificação do lucro real. A base
de cálculo é de 8% sobre a receita bruta. Exceções:
1,6% p/ comércio de derivados de petróleo; 16% p/
serviços de transporte; 32% p/ serviços em geral.
14
Edson Pamplona
Para avaliar investimentos após o IRPJ e a

CSLL deve-se conhecer:
• legislação
• conceitos básicos de contabilidade
• conceitos de depreciação
Não é objetivo do curso estudar a

contabilidade, mas sim sua influência sobre
os fluxos de caixa reais
15
Edson Pamplona
Depreciação do Ativo Imobilizado Universidade Federal de Itajubá
Balanço Patrimonial:
ATIVO PASSIVO + PL
Circulante Circulante
Não Circulante Não Circulante

Realizável Longo Prazo
Exigível a Longo Prazo
Investimentos
Imobilizado
Construções civis, terrenos,
máquinas, equipamentos, veículos
(-) depreciação acumulada
Intangível Patrimônio Líquido

marcas, patentes, direitos de exploração,
direitos de franquia, desenv. novos produtos, Capital Social
ágio pago por expectativa de resultado futuro Reserva de Lucros
(fundo de comércio, ou goodwill) Prejuizos acumulados
(-) amortização e exaustão acumulada
16 LEIS 11.638/2007 e 11.941/2009

Edson Pamplona
Não Circulante
Realizável Longo Prazo
Investimentos
Imobilizado
Edificações, terrenos, máquinas
e equipamentos, veículos,
(-) Depreciação Acumulada
Intangível
Desenvolvimento de novos
produtos, direitos de franquia,
direitos de exploração
(-) Amortização Acumulada
(-) Exaustão Acumulada
17
Edson Pamplona
DEPRECIAÇÃO na
Demonstração de Resultados do Exercício (DRE):
Receita Bruta de Vendas 1000

- Tributos Incidentes sobre Vendas (ICMS, ISS, PIS, Cofins, Outros) -120
Receita Líquida 880
- Custo do Produto Vendido (MP, MOD, CIP)* -350
Despesa de Depreciação -100
Resultado Bruto 430
- Despesas Operacionais
Despesas com Vendas -80
Despesas Administrativas -100
Outras Despesas e Receitas Operacionais +10
Resultado Antes Resultados Financeiros e tributos (EBIT)** 180
+ Receitas Financeiras 0
- Despesas Financeiras -50
Lucro Antes dos Tributos sobre o Lucro (EBT)*** 130
- Tributos sobre o Lucro (IRPJ / CSLL)**** -40
Lucro Líquido das operações continuadas 90
(+/-) Resultado das operações descontinuadas (ganho ou perda venda ativos imobilizados 6
menos os tributos)
Lucro Líquido do Período 96
* MP: Matérias-primas consumidas; MOD: Mão de obra direta; CIP: Custos Indiretos de Produção -aluguéis, energia elétrica
** EBIT: Earnings Before Interests and Taxes (Lucros Antes dos Juros e Impostos)
*** EBT: Earnings Before Taxes (Lucros antes dos Impostos)
**** IRPJ e CSLL: Imposto de Renda das pessoas Jurídicas e Contribuição Social sobre o Lucro Líquido
18
Edson Pamplona
Na Demonstração de Resultados:
Exemplo:
Equipamento: 1000 Receita Vendas 1000
- Tributos sobre Vendas -120
No primeiro ano: Receita Líquida 880
- Custo do Produto Vendido (CPV) -350
No Balanço Patrimonial Resultado Bruto 430
- Despesas Operacionais -310
Resultado antes Rec. e Desp.
Financeiras (EBIT) 120
Não Circulante
Imobilizado: Resultado Antes dos Tributos 120
Equipamento 1000 - Tributos sobre lucros - IRPJ/CSLL -40
-(Depreciação Acumulada) - 100 Lucro Líquido 80
Valor Contábil 900
Caixa = 80 + 100 = 180
19
Edson Pamplona
Exemplo:
No segundo ano: Receita Líquida 880
Não Circulante
-(Depreciação Acumulada) - 200 Lucro Líquido 80
Valor Contábil 800
Caixa = 80 + 100 = 180
20
Edson Pamplona
Exemplo:
No décimo ano: Receita Líquida 880
Não Circulante
-(Depreciação Acumulada) -1000 Lucro Líquido 80
Valor Contábil 0
Caixa = 80 + 100 = 180
21
Edson Pamplona
Exemplo:
No ano 11: Receita Líquida 880
Despesa de Depreciação
Não Circulante
-(Depreciação Acumulada) -1000 Lucro Líquido do Período 147
Valor Contábil 0
Caixa = 147 + 0 = 147
22
Edson Pamplona
Exemplo:
Se vender por 150 no ano 11 Receita Líquida 880
o ganho é = 150 – 0 = 150 - Custo do Produto Vendido (CPV) -350
Despesa de Depreciação
Não Circulante
Valor Contábil 0 + Resultado oper. Descontinuadas (150
– 0) – tributos (50) 100
23
Edson Pamplona
Exemplo:
Se vender por 430 no ano 8 - Tributos sobre Vendas -120
o ganho é = 430 – 200 = 230 Receita Líquida 880
No Balanço Patrimonial
Resultado Bruto 430
Não Circulante Financeiras (EBIT) 120
Valor Contábil 200 + Resultado oper. Descontinuadas (430 –
200) – tributos (76) 154
24 Corrigir
Edson Pamplona
TAXAS MÁXIMAS PERMITIDAS Universidade Federal de Itajubá
EDIFICAÇÕES 4%
ANIMAIS VIVOS 20%

Exceto galos, galinhas, patos,...galinhas d’angola (pintadas)....vivos!!! 50%
VEÍCULOS EM GERAL 20%

Exceto tratores, autos p/ 10 ou mais pessoas, p/ transporte mercadorias, usos esp.
(Auto Socorros, caminhões guindastes, comb. Incêndios, betoneiras), motos... 25%
EQUIPAM. EM GERAL 10%

Exceto Máquinas automáticas para processamento de dados, máq. para
selecionar, peneirar, esmagar, ... terras, pedras, minérios, etc... 20%
MÓVEIS E UTENSÍLIOS 10%
Ver Instrução Normativa 1700 14/03/17

Onde encontrar: www.receita.fazenda.gov.br
Edson Pamplona
DEPRECIAÇÃO ACELERADA (Equipamentos Fixos):
TURNOS Coeficiente
01 Turno 1,0 x Tmáx
02 Turnos 1,5 x Tmáx
03 Turnos 2,0 x Tmáx
Para condições ambientais

desfavoráveis Laudo do INT
Edson Pamplona
Aspectos importantes da legislação (Dec. 9580/2018)
• A depreciação é dedutível a partir da época em que o bem é

instalado, posto em serviço ou em condições de produzir
• Somente será permitida para bens relacionados com a produção

ou comercialização dos bens e serviços
• O valor das edificações deve estar destacado do custo de

aquisição do terreno, admitindo-se o destaque baseado em laudo
pericial.
• Não será admitida depreciação de terrenos, prédios ou

construções não alugados nem utilizados na produção ou
destinados a revenda.
• obras de arte ou antiguidades não poderão ser depreciados.

Edson Pamplona
Aspectos importantes da legislação (Dec. 9580/2018)
•Para bens usados a taxa de depreciação será fixada tendo em vista

o maior dos seguintes prazos:
•1. Metade da vida útil admissível para o bem novo ou
•2. Restante da vida útil, considerada em relação à primeira
instalação
•Os bens depreciáveis da atividade rural poderão ser depreciados

integralmente no próprio ano de aquisição
•Despesas com Pesquisas serão consideradas Despesas

Operacionais, exceto os investimentos em terrenos e equipamentos
para estas pesquisas.
Edson Pamplona
MÉTODOS DE DEPRECIAÇÃO:
MAIS
LINEAR USADO
SOMA DOS DÍGITOS

REPRE
EXPONENCIAL SENTAM
MELHOR
MÁQUINA HORA
Edson Pamplona
LINEAR
d VC
n n
d = Co * T
Edson Pamplona
Exemplo pelo método Linear

Trator: $ 400.000
a) depreciação=?
d= 400000 x 0,25 = 100.000
b) Valor contábil no ano 6 = ?
Zero
c) Lucro ou Prejuízo no terceiro ano se vender o
trator por 70.000.
Prejuízo = -30.000
d) Quais os Registros Contábeis?
e) para 2 turnos : VC2 = ?
VC2 = 400.000 - 2 x 150.000 = 100.000
31
Edson Pamplona
Exercício 3:
Custo inicial de um edifício: R$ 3.000.000
Valor do terreno: R$ 200.000
Método Linear
a) Quota de depreciação contábil
d= 2.800.000 x 4% = 112.000
b) Vida Contábil
n = 100 / 4 = 25 anos
c) Depreciação acumulada décimo ano
D10 = 112.000 x 10 = 1.120.000
d) Valor Contábil após 10 anos
VC = 3.000.000 - 1.120.000 = 1.880.000
e) Lucro ou prejuízo para venda por 1.500.000 ano 10
1.500.000 - (1.880.000) = -380.000
f) Lucro ou prejuízo para venda por 900.000 ano 30
Edson Pamplona
Exemplo da Influência do IRPJ e
CSLL
Influência do Imposto de Renda
EXEMPLO: Universidade Federal de Itajubá
Um investimento de $ 30.000,00 em um
equipamento proporcionará redução nos
desembolsos anuais de $10.000,00. A vida
econômica do equipamento é de 5 anos, após a
qual o equipamento será vendido por $7.000,00.
7.000
10.000
0
1 2 3 5
38 30.000 Edson Pamplona

Considerando que a taxa máxima de depreciação

para este tipo de equipamento é de 15 %.
A alíquota de imposto de renda é de 35%. A Taxa
Mínima de Atratividade da empresa, após os
impostos é de 18 % ao ano.
Pergunta-se:
Qual a TIR do investimento antes dos impostos.
O investimento é viável após os impostos?
Qual a TIR se o governo permitir taxa de
depreciação de 50% ?
39
Edson Pamplona
Análise antes do IR: 7.000

10.000
0
1 2 3 n
VPL = - 30.000 + 10.000 (VPL , i, n) + 7.000 (1+i)n

30.000
VPL= ?
TIR = 23,76 %
TMA= 18%
Planilha 1
40
Edson Pamplona
Fluxos do Projeto
Ano 0 1 2 3 4 5
Redução nos custos
- Depreciação
Lucro Antes IRPJ/CSLL Adicional
- IRPJ / CSLL
Lucro Líquido Adicional
+ Depreciação
- Investimentos
+ Valor Residual depois de tributos
Fluxo de Caixa após IRPJ/CSLL
41
Edson Pamplona
Fluxos do Projeto
Ano 0 1 2 3 4 5
Redução nos custos 10000 10000 10000 10000 10000
- Depreciação 4500 4500 4500 4500 4500
Lucro Antes IRPJ/CSLL Adicional 5500 5500 5500 5500 5500
- IRPJ / CSLL 1925 1925 1925 1925 1925
Lucro Líquido Adicional 3575 3575 3575 3575 3575
+ Depreciação 4500 4500 4500 4500 4500
- Investimentos 30000
+ Valor Residual depois de tributos 7175
Fluxo de Caixa após IRPJ/CSLL -30000 8075 8075 8075 8075 15250
42
Edson Pamplona
Dica - para calcular o valor residual depois dos tributos deve-se:
1. Calcular a depreciação acumulada até a data prevista para

venda do ativo;
2. Calcular o Valor contábil, deduzindo a depreciação acumulada
do Valor de aquisição;
3. Calcular o resultado da venda do ativo, conhecido como ganho
de capital;
4. Calcular os tributos sobre o ganho de capital (IRPJ e CSLL);
5. Calcular o valor residual depois dos tributos.
Ganho de Capital
Depreciação Valor contábil no Resultado da venda Tributos sobre venda
acumulada último ano do ativo ativo
22.500 7.500 - 500 - 175
30000 – 7000 – 35% de
5 x 4500
22.500 7500 -500
43
Edson Pamplona
Fluxos do Projeto
Ano 0 1 2 3 4 5
Redução nos custos 10000 10000 10000 10000 10000
- Depreciação 4500 4500 4500 4500 4500
TMA:
Lucro Antes IRPJ/CSLL Adicional 5500 5500 18%
5500 5500 5500
- IRPJ / CSLL 1925 1925 1925 1925 1925
Vnegócio=
Lucro Líquido Adicional 3575 3575
28.388
3575 3575 3575
VPL=
+ Depreciação
- Investimentos 30000
4500 4500
(1.612)
4500 4500 4500
TIR=
+ Valor Residual depois de tributos 15,81% 7175
Fluxo de Caixa após IRPJ/CSLL -30000 8075 8075 8075 8075 15250
Obs.: A TIR antes do IR era 23,76 %

44
Edson Pamplona
APLICAÇÃO: Universidade Federal de Itajubá
Caso 2:Empresa de eletrônica

O diretor da empresa S de eletrônica recebeu uma proposta da direção da
empresa B para levar parte de sua fábrica para a cidade de Curitiba. A
empresa S faz a montagem de placas eletrônicas em SMD em Itajubá e
fornece para a Empresa B, que fabrica impressoras fiscais em Curitiba. A
empresa B comprou um terreno ao lado de sua fábrica para instalação de
seus fornecedores e gostaria que a empresa S se instalasse em parte
desse terreno. Os dados são os seguintes:
• Investimentos fixos adicionais para instalar parte da fábrica em Curitiba

(Robô: 150.000, Máquina solda: 60.000, Computadores, Bancadas e
outros: 60.000): R$ 270.000,00
• Investimento em Capital de Giro (principalmente estoques): R$
65.000,00
• Produção e venda das placas: 500 placas por dia em 360 dias no ano
• Preço da placa R$ 4,10
45
Edson Pamplona
APLICAÇÃO: Universidade Federal de Itajubá
Caso 2: Empresa de eletrônica

• Custos fixos (Aluguel, Mão de obra, encargos, etc.): R$
230.000,00 por ano
• Custos variáveis (Componentes, base, etc.): R$ 0,90 por
placa
• Despesas (administrativas, vendas): R$ 90.000,00
• ICMS: 18%
• IRPJ + CSLL = 35%
• Taxa de depreciação sobre os equipamentos: 10% por ano
• A Empresa tem garantias de compra das placas durante os
próximos 10 anos, no final dos quais os investimentos fixos
terão um valor residual de venda de R$ 80.000,00.
• A taxa mínima de atratividade da empresa é de 18% ao
ano.
46 • Avalie a viabilidade do projeto
Edson Pamplona
APLICAÇÃO (pág 58): Universidade Federal de Itajubá
Lucro tributável Negativo

Exemplo ( Lucro Tributável Negativo):
Guindaste de 8 Ton = $ 500.000

Redução de Despesas = $ 100.000 / ano
n = 10 anos TMA = 16 % aa Taxa IR = 35 %
Planilha 2
47
Edson Pamplona
1. Introdução
4. IRPJ e CSLL e a Depreciação do Ativo
Imobilizado
5. Financiamentos
50
Edson Pamplona
Capítulo 5
Financiamentos

http://www.iepg.unifei.edu.br/edson
FINANCIAMENTOS
Liberação do
Financiamento
1 2 3 n
Prestações
Investimento
0
1 2 3 n
Capital próprio A TIR será Maior se

a taxa de juros for menor
que a TIR do projeto
Edson Pamplona
Sistemas de Financiamento Universidade Federal de Itajubá
Sistema Price de Amortização

P
pk = j k + ak
amortização
juros jk = i . SDk -1
Prestação
Onde: SDk = SDk -1 - ak
pk : Prestação no período k;
p = PGTO(i,n,P)
jk : Juros no período k;
ak : Amortização no período k;
i : Taxa de Juros;
SDk : Saldo Devedor no período k.
53
Edson Pamplona

Valor Financiado: R$ 100.000,00
Taxa de Juros: TJLP (10%) mais 5% = 15%aa
Sem Carência e com 5 anos de período de amortização.
Período k Saldo Devedor Prestação Amortização Juros

0 R$ 100.000,00 - - -
54
Edson Pamplona

p = PGTO(i,n,P)
0 R$ 100.000,00 - - -
1 R$ 29.831,56
2 R$ 29.831,56
3 R$ 29.831,56
4 R$ 29.831,56
5 R$ 29.831,56
55
Edson Pamplona

jk = i . SDk -1
0 R$ 100.000,00 - - -
1 R$ 29.831,56 R$ 15.000,00
2 R$ 29.831,56
3 R$ 29.831,56
4 R$ 29.831,56
5 R$ 29.831,56
56
Edson Pamplona

pk = jk + ak
0 R$ 100.000,00 - - -
1 R$ 29.831,56 R$ 14.831,56 R$ 15.000,00
2 R$ 29.831,56
3 R$ 29.831,56
4 R$ 29.831,56
5 R$ 29.831,56
57
Edson Pamplona

SDk = SDk -1 - ak
0 R$ 100.000,00 - - -
1 R$ 85.168,44 R$ 29.831,56 R$ 14.831,56 R$ 15.000,00
2 R$ 29.831,56
3 R$ 29.831,56
4 R$ 29.831,56
5 R$ 29.831,56
58
Edson Pamplona


0 R$ 100.000,00 - - -
1 R$ 85.168,44 R$ 29.831,56 R$ 14.831,56 R$ 15.000,00
2 R$ 68.112,16 R$ 29.831,56 R$ 17.056,29 R$ 12.775,27
3 R$ 29.831,56
4 R$ 29.831,56
5 R$ 29.831,56
59
Edson Pamplona


0 R$ 100.000,00 - - -
1 R$ 85.168,44 R$ 29.831,56 R$ 14.831,56 R$ 15.000,00
2 R$ 68.112,16 R$ 29.831,56 R$ 17.056,29 R$ 12.775,27
3 R$ 48.497,42 R$ 29.831,56 R$ 19.614,73 R$ 10.216,82
4 R$ 25.940,48 R$ 29.831,56 R$ 22.556,94 R$ 7.274,61
5 R$ 0,00 R$ 29.831,56 R$ 25.940,48 R$ 3.891,07
60
Edson Pamplona
Sistema de Amortizações Constantes - SAC

P
p k = j k + ak
amortização
jk = i . SDk -1
juros
Prestação
SDk = SDk -1 - ak
Onde:
pk : Prestação no período k; a= P/n
jk : Juros no período k;
ak : Amortização no período k;
i : Taxa de Juros;
SDk : Saldo Devedor no período k.
61
Edson Pamplona


0 R$ 100.000,00 - - -
62
Edson Pamplona

a= P/n
0 R$ 100.000,00 - - -
1 R$ 20.000,00
2 R$ 20.000,00
3 R$ 20.000,00
4 R$ 20.000,00
5 R$ 20.000,00
63
Edson Pamplona

SDk = SDk -1 - ak jk = i . SDk -1
0 R$ 100.000,00 - - -
1 R$ 80.000,00 R$ 20.000,00 R$ 15.000,00
2 R$ 60.000,00 R$ 20.000,00 R$ 12.000,00
3 R$ 40.000,00 R$ 20.000,00 R$ 9.000,00
4 R$ 20.000,00 R$ 20.000,00 R$ 6.000,00
5 R$ 0,00 R$ 20.000,00 R$ 3.000,00
64
Edson Pamplona

pk = jk + ak
0 R$ 100.000,00 - - -
1 R$ 80.000,00 R$ 35.000,00 R$ 20.000,00 R$ 15.000,00
2 R$ 60.000,00 R$ 32.000,00 R$ 20.000,00 R$ 12.000,00
3 R$ 40.000,00 R$ 29.000,00 R$ 20.000,00 R$ 9.000,00
4 R$ 20.000,00 R$ 26.000,00 R$ 20.000,00 R$ 6.000,00
5 R$ 0,00 R$ 23.000,00 R$ 20.000,00 R$ 3.000,00
65
Edson Pamplona
Período de Carência
•É o prazo que o tomador do financiamento tem,

antes de iniciar a amortização do valor financiado.
•Há dois tipos principais de período de carência,

com pagamento de juros ou sem pagamento de
juros.
66
Edson Pamplona
Período de Carência COM Pagamento de Juros

2 anos de Carência e com 3 anos de período de amortização.

0 R$ 100.000,00 - - -
67
Edson Pamplona


0 R$ 100.000,00 - - -
1 R$ 100.000,00 R$ 15.000,00 R$ 0,00 R$ 15.000,00
2 R$ 100.000,00 R$ 15.000,00 R$ 0,00 R$ 15.000,00
68
Edson Pamplona


0 R$ 100.000,00 - - -
1 R$ 100.000,00 R$ 15.000,00 R$ 0,00 R$ 15.000,00
2 R$ 100.000,00 R$ 15.000,00 R$ 0,00 R$ 15.000,00
3 R$ 71.202,30 R$ 43.797,70 R$ 28.797,70 R$ 15.000,00
4 R$ 38.084,95 R$ 43.797,70 R$ 33.117,35 R$ 10.680,35
5 R$ 0,00 R$ 43.797,70 R$ 38.084,95 R$ 5.712,74
69
Edson Pamplona
Período de Carência SEM Pagamento de Juros


0 R$ 100.000,00 - - -
1 R$ 115.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 15.000,00
2 R$ 132.250,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 17.250,00
70
Edson Pamplona
Período de Carência SEM Pagamento de Juros


0 R$ 100.000,00 - - -
1 R$ 115.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 15.000,00
2 R$ 132.250,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 17.250,00
3 R$ 94.165,05 R$ 57.922,45 R$ 38.084,95 R$ 19.837,50
4 R$ 50.367,35 R$ 57.922,45 R$ 43.797,70 R$ 14.124,76
5 R$ 0,00 R$ 57.922,45 R$ 50.367,35 R$ 7.555,10
71
Edson Pamplona
Financiamento por lançamento de obrigações
• Títulos (Securities)
–Obrigações (Bonds)
• Títulos de dívida ou Capital de terceiros (Debt)
• Bonus (Bonds), Notas (Notes) e Letras (Bills)
–Ações (Stocks)
• Títulos de propriedade ou Capital próprio (Equity)
- Ações ordinárias ON (common stocks)
- Ações preferenciais PN (preferred stocks)
72
Edson Pamplona
5-
Edson Pamplona
Financiamento por lançamento de obrigações
Ver Prospecto Cemig
e exemplo de obrigações do Brasil
74
Edson Pamplona
Resolver caso com Financiamento
75
Edson Pamplona
1. Introdução
Imobilizado
5. Financiamentos
76
Edson Pamplona
Capítulo 6
Incerteza e Sensibilidade

http://www.iepg.unifei.edu.br/edson
Análise de Sensibilidade
1 2 3 n
Fatores de risco e incerteza

• Econômicos
• Financeiros
• Técnicos
• Outros
Risco X Incerteza
Edson Pamplona
Método mais simples e mais utilizado
Apresenta sensibilidade do resultado (VPL,

TIR) frente às variações em determinadas
variáveis (Preço, Custo, Quantidade)
Permite resultados de interesse para a

Administração
• Preço Mínimo
• Quantidade Mínima
• Investimento Máximo
• Análise Pessimista e Otimista
Edson Pamplona
VPL Preço
Valor Residual
Investimento
Edson Pamplona
Análise de Sensibilidade Universidade Federal de Itajubá
Caso Placas Eletronicas
Analise a sensibilidade para as variáveis: Preço da placa,

valor residual da empresa de placas eletronicas
Calcule os seguintes pontos críticos:

•Preço:
•Valor residual:
• outros
Avalie cenários pessimistas e otimistas para o caso
81
Edson Pamplona
Exemplo
Lançamento de calçado de inverno
Meses considerados: maio, junho e julho

Investimento: R$ 100.000
Receita (10.000 pares a R$ 10,00 /par): R$ 100.000
Custos variáveis (R$ 4,00 /par): R$ 40.000
Custos fixos: R$ 20.000
Valor residual: R$ 30.000
TMA = 10 % ao mês
Analise a sensibilidade quanto à quantidade vendida, Preço, Custo Fixo e Valor

Residual
Edson Pamplona
1. Introdução
Imobilizado
5. Financiamentos
83
Edson Pamplona
Capítulo 7
Estudo de Viabilidade Econômica de

Projetos

Exemplos de Aplicação de Projetos Universidade Federal de Itajubá
✓Cálculo do Valor de um Negócio

ou Empresa;
✓Avaliar Viabilidade de Projetos;
✓Projetos para solicitação de
Financiamentos.
Edson Pamplona
Estudo de Viabilidade Econômica de Projetos Universidade Federal de Itajubá
Terminologia em Custos:
Gasto
• Investimento
• Custo
• Despesa
• Perda
• Desembolso x Despesa
• Recebimento x Receita
Edson Pamplona
Gastos: Custo
•Investimento
Despesa
Edson Pamplona
Investimentos
• Fixo
•Terrenos
•Construções civis
•Equipamentos nacionais e importados
•Instalações
•Veículos
•Móveis
• Giro
• Disponibilidades
• Estoques de matérias-primas, prod. Elaboração, acabados
• Recursos para sustentar vendas a prazo
Edson Pamplona
Valor
Residual
Cap. Giro
Investimentos
Valor
Residual
I. Fixo
Investimento
Fixo
Capital
De Giro
Edson Pamplona
Custos de Produção
• Variáveis MP,
: Embalagens, Materiais Auxiliares
Fretes, MOD, Energia Elétrica, Água
Industrial, Combustível
• Fixos: MOI, Manutenção, Seguros, Demanda

de
Energia Elétrica, Despesas Aluguel
Relativos à Fabricação
Edson Pamplona
Despesas Gerais
• Variáveis : Vendas (comissão de vendedores)
• Fixas: Despesas Administrativas

Despesas de Vendas Fixas
Impostos Fixos (IPTU, taxas diversas)
Edson Pamplona
Outras Despesas e Desembolsos
• Depreciação Contábil
• Despesas Financeiras
• Amortização de Financiamentos
• Impostos Proporcionais
• Imposto de Renda / CSLL
Edson Pamplona
Fluxo de Caixa do Empreendimento ou Fluxo

de Caixa Livre
- Financiamento
Edson Pamplona
Fluxo de Caixa do Acionista
Capital
Próprio
Edson Pamplona
Exercício Proposto:
1) Do estudo de mercado:
Tipos de produto: AeB
Preços unitários: A: $ 20 B: $ 25
2) Da engenharia:
Valor do terreno: Doado
Área de construção: 450 m2 Custo do m2: $ 800
Valor dos equip. e utens. $ 340.000
3) Tamanho:
Produção anual: A: 10.000 B: 10.000 unid.
Edson Pamplona
4) Custos e despesas
Matérias-primas e mat. secundários: $ 72 mil / ano
Energia elétrica: $ 24 mil / ano
Combustíveis: $ 12 mil / ano
Fretes: $ 3600 / ano
Água industrial: $ 12 mil / ano
Embalagem: $ 18 mil / ano
Mão-de-obra (considerar fixa) $ 18 mil / ano
Encargos sobre mão-de-obra: 80 %
Taxa de seguro: 0,6 % por ano sobre equip. e const. civil
Taxa de manutenção: 0,5 % por ano sobre const. civil
2,0% por ano para equipamentos
Taxa de IPI: 10 % para produto A, Produto B isento
PIS/COFINS: 2 % sobre receita (sem IPI)
ICMS: 18% sobre [receita (sem IPI) - MPs]
Desp. Comissões vendedores: 2 % da receita (sem IPI)
Despesas administrativas: $ 24 mil / ano
Considerar 2 % de eventuais para cada subgrupo
Edson Pamplona
5) FINANCIAMENTO:
Parcela do investimento fixo financiado: 60%
Taxa de juros: 8 %
Sistema de amortização: em 10 anos pelo SAC (inclui 2 anos de
carência)
6) OUTROS DADOS:
Valor residual invest. fixo: 10% do investimento fixo
Horizonte de planejamento: 10 anos
Depreciação:4% para const. civis e 10% p/ equipam.
Primeiro ano de atividade: 70 % da capacidade
Segundo ano de atividade: 90 % da capacidade
Terceiro ano em diante: Capacidade normal
Edson Pamplona
7) SUBSIDIOS PARA DETERMINAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO:

NECESSIDADES:
a) Disponibilidades: 12.500,00
b) Estoques: 10 dias do Gasto Global
c) Financiamentos das vendas: 30 dias (prazo médio recebimento) sobre
o Gasto Global. (toda venda a prazo)
COBERTURA:
a) Crédito de fornecedores: 30 dias do custo de matérias-primas
b) Capital próprio
Edson Pamplona
Solução Exercício Proposto: Universidade Federal de Itajubá
1. Programa de vendas
DESCRIÇÃO ANO 1 ANO 2 ANOS 3 a 10

Quantidade Vendida Produto A 7.000 9.000 10.000
Produto B 7.000 9.000 10.000
Preço Produto A 20 20 20
Produto B 25 25 25
Receita de Vendas Produto A 140.000 180.000 200.000
Produto B 175.000 225.000 250.000
Receita (Sem IPI) 315.000 405.000 450.000
IPI Produto A 14.000 18.000 20.000
Produto B 0 0 0
Receita Bruta 329.000 423.000 470.000
Edson Pamplona
Preencher Planilha
Quadfin
e Analisar
resultados
Edson Pamplona
1. Introdução
Imobilizado
5. Financiamentos
7. Avaliação Econômica de Empresas
10
Edson Pamplona
Capítulo 8
Avaliação de Investimentos e Inflação

Inflação em Análise de Investimentos Universidade Federal de Itajubá
TMA sem inflação: 12% ao ano
Fluxo sem inflação
TMA com inflação: (1+12%)*(1+6%) -1 = 18,7% ao ano

Fluxo com inflação
de 6% ao ano
107
Edson Pamplona
Inflação em Análise de Investimentos Universidade Federal de Itajubá
A TMA com Inflação (TMAinf) pode ser calculada a partir da

seguinte fórmula:
(1+TMAinf) = (1 + TMA) x (1 + iinf)
Sendo:
iinf : a taxa de inflação
Calcule, para o projeto anterior, os resultados VPL e TIR

considerando o fluxo sem e com inflação de 6% ao ano
108
Edson Pamplona

Engenharia Economica Caps 4 A 8 2019

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Engenharia Econômica 1

Prof. Edson de Oliveira Pamplona

Capacitar os participantes a elaborar e

• Exemplo sobre hotel em Campos do Jordão

VP Receita diárias – Custos, despesas e impostos

Qual o Valor do Hotel?

Terreno: 2 alq. a R$ 25.000,00

✓Cálculo do Valor de um Negócio ou

✓Avaliar Viabilidade de Projetos;

✓Projetos para solicitação de

Para avaliação de Projetos e Negócios é necessário:

• 1. CASAROTTO, Nelson; KOPITTKE, Bruno H. Análise de

• 2. SAMANEZ, Carlos Patricio. Gestão de Investimentos e Geração de

• 3. ROSS, Stephen, WESTERFIELD, Randolph e JAFFE, Jeffrey.

• 4. PAMPLONA, Edson O. e MONTEVECHI, J. A. B. Engenharia

• 5. DAMODARAN, Aswath. Avaliação de Investimentos. 2ª. Edição. São

• 6. REVISTAS: Engineering Economist, Industrial Engineering, Harvard

Projeções de DRE e Fluxo Livre de

Prof. Edson de Oliveira Pamplona

Tributo é uma prestação pecuniária compulsória

• Impostos: devidos independente de qualquer contraprestação

• Taxas: devidos em função do exercício regular do poder de polícia ou

• Contribuições: podem ser de melhoria, sociais, de intervenção no

Principais tributos incidentes sobre a pessoa

• ISSQN: Imposto sobre serviços de qualquer natureza. De

Principais tributos incidentes sobre a pessoa

• IRPJ e CSLL: O Imposto de Renda das Pessoas Jurídicas (IRPJ) e

Antes do IRPJ: Depois do IRPJ:

TIR > TMA TIR < TMA

IRPJ no Brasil: 15% sobre lucro tributável

Aspectos importantes da legislação:

• Lucro real: apurado de acordo registros contábeis e

Para avaliar investimentos após o IRPJ e a

Não é objetivo do curso estudar a

Não Circulante Não Circulante

Intangível Patrimônio Líquido

16 LEIS 11.638/2007 e 11.941/2009

Receita Bruta de Vendas 1000

Caixa = 80 + 100 = 180

Caixa = 80 + 100 = 180

Caixa = 80 + 100 = 180

Caixa = 147 + 0 = 147

ANIMAIS VIVOS 20%

VEÍCULOS EM GERAL 20%

EQUIPAM. EM GERAL 10%

MÓVEIS E UTENSÍLIOS 10%

Ver Instrução Normativa 1700 14/03/17

DEPRECIAÇÃO ACELERADA (Equipamentos Fixos):

Para condições ambientais

Aspectos importantes da legislação (Dec. 9580/2018)

• A depreciação é dedutível a partir da época em que o bem é

• Somente será permitida para bens relacionados com a produção

• O valor das edificações deve estar destacado do custo de

• Não será admitida depreciação de terrenos, prédios ou

• obras de arte ou antiguidades não poderão ser depreciados.

Aspectos importantes da legislação (Dec. 9580/2018)

•Para bens usados a taxa de depreciação será fixada tendo em vista

•Os bens depreciáveis da atividade rural poderão ser depreciados

•Despesas com Pesquisas serão consideradas Despesas

SOMA DOS DÍGITOS

Exemplo pelo método Linear

38 30.000 Edson Pamplona