Solução do conjunto de problemas 1

1. Qual é a principal razão pela qual existe um problema de agência na forma

corporativa de organização? Nesse contexto, que tipos de problemas podem surgir?
(1.6)

Na forma societária de propriedade, os acionistas são os proprietários da empresa. Os

acionistas elegem os diretores da corporação, que por sua vez nomeiam a administração da
empresa. Essa separação entre propriedade e controle na forma corporativa de organização
é o que causa problemas de agência. A administração pode agir no seu próprio interesse ou
no melhor de outrem, e não no interesse dos acionistas. Se tais eventos ocorrerem, eles
podem contradizer o objetivo de maximizar o preço das ações da empresa.

2. De acordo com as regras contabilísticas normais, é possível que os passivos de uma

empresa excedam os seus activos. Quando isso ocorre, o patrimônio líquido do
proprietário é negativo. Isso pode acontecer com valores de mercado? Por que ou
por que não? (2.5)

Os valores de mercado nunca podem ser negativos. Imagine uma ação sendo vendida por -
R$ 20. Isso significaria que, se você fizesse um pedido de 100 ações, receberia a ação junto
com um cheque de US$ 2.000. Quantas ações você quer comprar? De forma mais geral,
devido às leis de falência de empresas e indivíduos, o patrimônio líquido de uma pessoa ou
corporação não pode ser negativo, implicando que os passivos não podem exceder os ativos
em valor de mercado.

3. Em Comparando o lucro líquido contábil e o fluxo de caixa operacional, quais os dois

itens que você encontra no lucro líquido que não estão no fluxo de caixa
operacional? Explique o que é cada um e por que ele é excluído no fluxo de caixa
operacional. (2.4)
A grande diferença é o tratamento das despesas com juros. A demonstração contábil dos
fluxos de caixa trata os juros como um fluxo de caixa operacional, enquanto os fluxos de
caixa financeiros tratam os juros como um fluxo de caixa de financiamento. A lógica da
demonstração contábil dos fluxos de caixa é que, uma vez que os juros aparecem na
demonstração do resultado, que mostra as operações do período, é um fluxo de caixa
operacional. Na realidade, os juros são uma despesa de financiamento, que resulta da
escolha da empresa de dívida e capital próprio. Teremos mais a dizer sobre isso em um
capítulo posterior. Ao comparar as duas demonstrações de fluxo de caixa, a demonstração
financeira dos fluxos de caixa é uma medida mais apropriada do desempenho da empresa
devido ao seu tratamento de juros.

4. Suponha que o fluxo de caixa de ativos de uma empresa foi negativo para um
determinado período. Isso é necessariamente um bom sinal ou um mau sinal? (2.6)
Para uma empresa bem-sucedida que está se expandindo rapidamente, por exemplo, os
desembolsos de capital serão grandes, possivelmente levando a um fluxo de caixa
negativo dos ativos. Em geral, o que importa é se o dinheiro é gasto com sabedoria, não
se o fluxo de caixa dos ativos é positivo ou negativo.

5. No início do ano, uma empresa tem ativos correntes de US$ 420 e passivos circulantes de
US$ 380. No final do ano, o ativo circulante é de R$ 500 e o passivo circulante é de R$ 410.
Qual a variação do capital de giro líquido?
A. -$80
B. -$50
C. $0
D. $50
E. $80

Variação do capital de trabalho líquido = ($500 - $410) - ($420 - $380) = $50

6. A Toldos Incorporated tem ativos fixos líquidos iniciais de US$ 560 e ativos fixos líquidos
finais de US$ 720. Ativos avaliados em US$ 210 foram vendidos durante o ano. A
depreciação foi de US$ 50. Qual é o valor dos gastos de capital?
A. $110
B. $160
C. $210
D. $300
E. $420

Gastos de capital líquidos = $720 - $560 + $50 = $210

7. No início do ano, a dívida de longo prazo de uma empresa é de US$ 310 e a dívida total é
de US$ 350. No final do ano, a dívida de longo prazo é de US$ 280 e a dívida total é de US$
370. Os juros pagos são de R$ 50. Qual o valor do fluxo de caixa para os credores?
A. -$30
B. $0
C. $20
D. $30
E. $80

Fluxo de caixa para credores = $50 - ($280 - $310) = $80

8. Peggy Grey's Cookies tem lucro líquido de US$ 360. A empresa paga 40% do lucro líquido
aos seus acionistas como dividendos. Durante o ano, a empresa vendeu US$ 80 em ações
ordinárias. Qual o fluxo de caixa para os acionistas?
A. $64
B. $136
C. $144
D. $224
E. $296

Fluxo de caixa para acionistas = .40($360) - $80 = $64

9. A Thompson's Jet Skis tem fluxo de caixa operacional de US$ 218. A depreciação é de R$
45 e os juros pagos são de R$ 35. Um total líquido de US$ 69 foi pago em dívidas de longo
prazo. A empresa gastou US$ 180 em ativos fixos e aumentou o capital de trabalho líquido
em US$ 38. Qual o valor do fluxo de caixa para os acionistas?
A. -$104
Não. -$28
C. $28
Não. $114
Não. $142

Fluxo de caixa da empresa = $218 - $38 - $180 = $0; Fluxo de caixa para credores = $35 - (-
$69) = $104;
Fluxo de caixa para os acionistas = $0 - $104 = -$104

-34 = 35 -69

Juros = 35 + 69 = 104

10. Observe que em todos os nossos cálculos de fluxo de caixa para determinar o fluxo de
caixa da empresa, nunca incluímos a adição aos lucros acumulados. Por que não? Isso é um
descuido?

A adição aos lucros acumulados não é um fluxo de caixa. É simplesmente um lançamento

contábil que concilia o balanço. Quaisquer adições aos lucros acumulados aparecerão como
mudanças de fluxo de caixa em outras contas do balanço.

11. Observe que adicionamos depreciação de volta ao fluxo de caixa operacional e às

adições ao ativo imobilizado. Por que adicioná-lo de volta duas vezes? Isso não é dupla
contagem?

Em ambos os casos, a depreciação é adicionada de volta porque foi subtraída anteriormente

ao obter saldos finais de lucro líquido e ativo imobilizado. Além disso, como a depreciação é
uma despesa não monetária, precisamos adicioná-la de volta em ambos os casos, para que
não haja dupla contagem.
12. O que é fluxo de caixa operacional e como ele difere do fluxo de caixa total para a
empresa?

Vários tipos de fluxo de caixa são relevantes para entender a situação financeira da
empresa. O fluxo de caixa operacional, definido como lucro antes de juros mais depreciação
menos impostos, mede o caixa gerado pelas operações sem contar gastos de capital ou
necessidades de capital de giro. Geralmente é positivo; Uma empresa está em apuros se o
fluxo de caixa operacional for negativo por um longo tempo porque a empresa não está
gerando caixa suficiente para pagar os custos operacionais. O fluxo de caixa total da
empresa inclui ajustes para gastos de capital e adições ao capital de trabalho líquido.
Muitas vezes será negativo. Quando uma empresa está crescendo a uma taxa rápida, os
gastos com estoque e ativos fixos podem ser maiores do que o fluxo de caixa operacional.

Começamos com o lucro líquido e adicionamos de volta as despesas não monetárias e

ajustamos para variações no ativo circulante + passivo (exceto caixa e notas a pagar). O
resultado é o fluxo de caixa operacional)

13. A Frederico's tem margem de lucro de 6%, retorno sobre ativos de 8% e multiplicador
patrimonial de 1,4. O que é o retorno sobre o patrimônio líquido?
A. 6.7%
B. 8.4%
C. 11.2%
D. 14.6%
E. 19.6%

Retorno sobre o patrimônio líquido = 8% ' 1,4 = 11,2%, utilizando a Identidade Du Pont

14. A Samuelson's tem um índice de endividamento de 40%, vendas de US$ 8.000, lucro
líquido de US$ 600 e dívida total de US$ 2.400. O que é o retorno sobre o patrimônio
líquido?
Um. 6.25%
Não. 7.50%
Não. 9.75%
D. 10,00%
Não. 11.25%
Retorno sobre o patrimônio líquido = $600 ÷ ($2.400 ÷ .40) = .10 = 10%
15. O índice de giro de estoque é medido como: A. total de vendas menos estoque.
B. estoque vezes vendas totais.
C. custo das mercadorias vendidas dividido pelo estoque.
D. custo de estoque vezes dos produtos vendidos.
E. estoque mais custo das mercadorias vendidas.
16. Se uma empresa baseia sua projeção de crescimento na taxa de crescimento
sustentável e apresenta lucro líquido positivo, então:
A. Os activos fixos terão de aumentar ao mesmo ritmo, independentemente do nível de
capacidade actual.
B. o número de ações ordinárias em circulação aumentará na mesma taxa de crescimento.
C. O rácio dívida-capital próprio terá de aumentar.
D. O rácio de capital próprio permanecerá constante enquanto os lucros acumulados
aumentarem.
E. Os ativos fixos, o índice de endividamento e o número de ações ordinárias em circulação
aumentarão.

17. Uma empresa tem vendas de US$ 4.000, custos de US$ 3.000, juros pagos de US$ 100 e
depreciação de US$ 400. A alíquota é de 34%. Qual o valor do índice de cobertura de caixa?
A. 3
B. 4
C. 6
D. 7
E. 10

Índice de cobertura de caixa = ($4,000 - $3,000) ÷ $100 = 10

18. A Rosita's Resources pagou US$ 250 em juros e US$ 130 em dividendos no ano
passado. A taxa de juros ganhos vezes é de 3,8 e a despesa de depreciação é de US$ 80.
Qual o valor do índice de cobertura de caixa?
A. 2.71
B. 3.64
C. 4.12
D. 5.78
Não. 6.10

EBIT = 3,8 ' $250 = $950; Índice de cobertura de caixa = ($950 + $80) ÷ $250 = 4,12

Observe que o cálculo do EBIT considera a Depreciação.

19. Quais das seguintes afirmações relativas à taxa anual efetiva estão corretas?

I. Ao tomar decisões financeiras, você deve comparar taxas anuais efetivas em vez de taxas
percentuais anuais.
II. Quanto mais frequentemente os juros são compostos, maior a taxa anual efetiva.
III. Uma taxa cotada de 6% composta continuamente tem uma taxa anual efetiva mais alta do
que se a taxa fosse composta diariamente.
IV. Ao tomar empréstimo e escolher qual empréstimo aceitar, você deve selecionar a oferta
com a maior taxa anual efetiva.

A. I e II apenas
B. I e IV apenas
C. Apenas I, II e III
D. II, III e IV apenas
E. I, II, III e IV

20. O conceito de valor de tempo do dinheiro pode ser definido como:

A. a relação entre a oferta e a demanda de moeda.

B. a relação entre dinheiro gasto versus dinheiro recebido.
C. a relação entre um dólar a ser recebido no futuro e um dólar hoje.
D. a relação entre a taxa de juros declarada e o valor pago.
E. Nada disso.

21. O desconto dos fluxos de caixa envolve:

A. Descontando apenas os fluxos de caixa que ocorram há pelo menos 10 anos no futuro.
B. Estimar apenas os fluxos de caixa que ocorrem nos primeiros 4 anos de um projeto.
C. multiplicar os fluxos de caixa futuros esperados pelo custo de capital.
D. descontando todos os fluxos de caixa futuros esperados para refletir o valor do dinheiro no
tempo.
E. levando o desconto à vista oferecido na mercadoria comercial.
22. Encontre o valor presente de R$ 5.325,00 a ser recebido em um período se a taxa for de 6,5%.

R$ 5.000,00
Não. $5.023,58
Não. $5.644,50
Não. $5.671,13
Não. Nada disso.

Entrar 1 6.5 5325

N I/Y PV PMT FV
Resolva -5,000
para
23. Se você tem a opção de ganhar juros simples de R$ 10 mil por três anos a 8% ou juros
compostos anuais a 7,5% por três anos, qual deles pagará mais e quanto?

A. Juros simples por $50.00

B. Juros compostos em US$ 22,97

C. Juros compostos em US$ 150,75

D. Juros compostos em $150.00

E. Nada disso.
Juros Simples = $10.000 (.08)(3) = $2.400;
Juros compostos = $10.000((1,075)3 - 1) = $2,422.97;
Diferença = $2,422.97 - $2,400 = $22.97
24. O pagamento declarado de juros, em dólares, feito sobre um título a cada período é
chamado de título:
A. cupom.
B. valor nominal.
C. maturidade.
D. rendimento até o vencimento.
E. taxa de cupom.

25. Um ativo caracterizado por fluxos de caixa que aumentam a uma taxa constante para
sempre é chamado de: A. perpetuidade crescente.
B. anuidade crescente.
C. anuidade comum.
D. perpétua devida.
E. ações preferenciais.

26. Os títulos emitidos pela Manson & Son têm cupom de 6%, pagável semestralmente. O
título vence em 8 anos e tem valor nominal de US$ 1.000. Atualmente, o título é vendido
ao par. Qual o rendimento até o vencimento?
Um. 5.87%
Não. 5.97%
C. 6,00%
Não. 6.09%
Não. 6.17%
 i- i (i + rr J
$1,000=0681,000 $1,000

Isso não pode ser resolvido diretamente, por isso é mais fácil usar o método de calculadora
para obter uma resposta. Em seguida, você pode usar a resposta da calculadora como a taxa

nosso
um
Orr
na fórmula apenas para verificar se
/2 -1,000 60/2 1,000
N I / Y PV PMT FV
Resolver para I/Y = 3 x 2 = 6

A resposta é 6.00%

27. Um título corporativo tem cupom de 8% e paga juros anualmente. O valor nominal é de
R$ 1.000,00 e o preço atual de mercado é de R$ 1.020,50. O título vence em 20 anos. Qual o
rendimento até o vencimento?
A. 7,79%
Não. 7.82%
Não. 8.00%
Não. 8.04%
Não. 8.12%

1 -[1 (1 + / )" ] $1,000

$1.020,50 = (.08 x $1.000) x
Isso não pode ser resolvido diretamente, por isso é mais fácil usar o método de calculadora
para obter uma resposta. Em seguida, você pode usar a resposta da calculadora como a taxa

Entra 20 -1,020.50 80 1,000

r N I/Y PV PMT FV 7,79439
Resolva
para
na fórmula apenas para verificar se sua resposta está correta.
A resposta é 7,79%

28. A Otto Enterprises tem uma emissão de títulos de 15 anos pendente que paga um
cupom de 9%. Atualmente, o título está cotado a US$ 894,60 e tem valor nominal de US$
1.000. Os juros são pagos semestralmente. Qual o rendimento até o vencimento?
Um. 8.67%
Não. 10.13%
Não. 10.16%
D. 10,40%
Não. 10.45%

Isso não pode ser resolvido diretamente, por isso é mais fácil usar o método de calculadora
para obter uma resposta. Em seguida, você pode usar a resposta da calculadora como a taxa
na fórmula apenas para verificar se sua resposta está correta.

Digite 15x2 /2 -894.60 90/2 1,000

N I / Y PV PMT FV
Resolver para I/Y = 5,20147 x 2 = 10,40294
A resposta é de 10,40% (arredondada)

29. oferece um título de cupom de 7% com pagamentos semestrais e um rendimento até o

vencimento de 7,73%. Os títulos vencem em 9 anos. Qual é o preço de mercado de um título
de valor nominal de US$ 1.000?
A. $953.28
B. $963.88
C. $1,108.16
D. $1,401.26
E. $1,401.86

P = $447,977 + $505,305 = $953,282 = $953.28 (arredondado)

Digite 9x2 7.73/2 70/2 1,000

N I / Y PV PMT FV
Resolva para -953.28
30. Parte da Rock, Inc., tem um bônus de cupom de 6% que vence em 11 anos. O título paga
juros semestralmente. Qual é o preço de mercado de um título de valor nominal de US$
1.000 se o rendimento até o vencimento for de 12,9%?
A. $434.59
B. $580.86
C. $600.34
D. $605.92
E. $947.87
P = $347.53 + $252.81 = $600.34
Digite 11x2 12.9/2 60/2 1,000
N I / Y PV PMT
FV
Resolva para -600.34