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CPI: índice de inflação nos EUA sobe pouco acima do esperado. Como
afeta os juros?
Índice de preços ao consumidor mostra que o custo de vida americano subiu 0,4%, quando analistas esperavam que
mantivesse o ritmo registrado em dezembro e janeiro e registrasse alta de 0,3%

Por Marília Almeida, Valor Investe — São Paulo

12/03/2024 09h34 · Atualizado há 2 horas

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O índice de preços ao consumidor (CPI, na sigla em inglês) dos Estados Unidos subiu 0,4% em fevereiro, já com
os ajustes sazonais, de acordo com o Escritório de Estatísticas Trabalhistas (BLS, na sigla em inglês). O ritmo de alta
do custo de vida, portanto, foi ligeiramente maior do que o registrado em janeiro, quando aumentou 0,3%. As
apostas dos analistas é que o ritmo de alta observado em janeiro fosse mantido, de acordo com pesquisa da
FactSet – o dado de janeiro também surpreendeu para cima.

Em 12 meses terminados em fevereiro, o CPI acumulou alta de 3,2% antes dos ajustes sazonais, também acima
dos 3,1% de janeiro.
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O chamado “núcleo” de inflação medido pelo CPI, que exclui preços mais voláteis, ficou em 0,4%. O número
ficou em linha com a medição de janeiro e apostas dos analistas. Em 12 meses, contra expectativa de 3,7%,
vieram 3,8%. O custo de moradia, tarifas aéreas, seguro de veículos, vestuário e recreação aumentaram no mês,
enquanto o preço de itens de cuidados pessoais, móveis e serviços domésticos diminuíram no mês.

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Mais até do que a inflação “cheia”, o “núcleo” indica quais os próximos passos da política de juros. Isso porque,
ao excluir itens como alimentos e energia, reflete o ritmo de preços mais sensíveis à temperatura da
economia. Logo, consegue indicar com maior precisão se os juros erguidos até aqui estão surtindo efeito.

O preço de moradia aumentou em fevereiro, assim como o da gasolina. Combinados, esses dois índices
contribuíram com mais de 60% do aumento mensal no índice cheio. O índice de energia subiu 2,3% no mês, e
todos os seus componentes aumentaram. Já o índice de alimentos ficou inalterado, assim como o índice de
alimentação em casa. Por fim, o índice de alimentação fora de casa subiu 0,1%.

Como afeta os juros?

O CPI de fevereiro, portanto, reforça a postura cautelosa do Fed em não cortar os juros tão cedo, visto que a
trajetória ascendente da inflação no país continua resiliente. O adiamento do ciclo de corte dos juros prejudica
os investimentos de risco, como as ações, enquanto beneficia ativos de renda fixa que acompanham as taxas.
Como consequência, os rendimentos dos títulos de dívida americana tiveram alta após a divulgação do CPI.
Investimento
Menu os futuros de ações praticamente não reagiram à notícia e seguiram apresentando leve alta pela manhã. Já
Contudo, no Exterior
o dólar opera estável contra o real.

Em comunicados e declarações recentes, o banco central americano (Federal Reserve, o Fed) indicou pouca ou
nenhuma disposição em começar o ciclo de queda dos seus juros nesse mês. A aposta majoritária dos analistas
continua a ser que o ciclo de cortes se inicie em junho: 61% acredita que o Fed realizará um corte de 0,25 ponto
porcentual no mês. Para a autoridade monetária, ainda faltam dados para assegurar que a inflação caminha, de
fato, rumo à meta de 2% ao ano.

Ainda que a inflação já tenha desacelerado significativamente ante os patamares de 2022, o número ainda
está bem acima da meta do Fed de 2%, e chama atenção a aceleração nos últimos meses, analisa William
Castro Alves, estrategista-chefe da Avenue.

Portanto, o dado reforça a visão e últimos comentários das autoridades do Fed de que a possível mudança na
política de juros americana deve ficar mesmo somente para o verão do hemisfério norte. "O indicador ajudou
a elevar as apostas de manutenção de juros nas próximas 2 reuniões (março e maio)", conclui Alves.

Ryan Sweet, economista-chefe dos EUA da Oxford Economics, também compartilha a visão de que o índice de
preços ao consumidor de fevereiro não instilará mais confiança entre os membros do Fed de que a inflação está em
um caminho sustentável, já que o ritmo de alta é mais do que o dobro do registrado antes da pandemia.

Mas o lado positivo do relatório de hoje, segundo Alves, foi uma leitura mais branda ou em linha da inflação de
serviços e do fato de que, apesar do preço de moradia ainda estar alto, ele segue apresentando uma dinâmica
favorável de desaceleração. "Ou seja, ao menos qualitativamente o índice e favorável ao corte nos juros".

Para Andressa Durão, economista da ASA Investments, os principais riscos foram eliminados com o dado de
hoje sugerindo que a alta de janeiro em alguns componentes de serviços foi pontual. "As principais surpresa
para cima nos preços em fevereiro foram no setor de transportes, com passagens aéreas e veículos usados acima
do esperado. O item de aluguel voltou a acelerar para uma taxa mensal considerada elevada, mas cuidados médicos
ficou bem abaixo do esperado, levando a um núcleo da inflação de serviços mais baixo".

Sweet considera que um cenário pessimista, em que as taxas permanecem mais altas por mais tempo, onde a
inflação se reacelera e as expectativas de inflação de longo prazo aumentam, forçando o Fed a retomar a elevação
das taxas de juros, é possível, mas improvável. "Há desinflação no horizonte devido ao comportamento do mercado
de trabalho, no qual aluguéis estão mais baixos e há uma desaceleração no crescimento nominal dos salários".

Com informações do Valor PRO, serviço de notícias em tempo real do Valor

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