Sampa vídeo Inc.

Primeiro, analisamos os fluxos de caixa livres projetados. Estabelecemos os fluxos de

caixa usando o investimento EBIAT+depreciaçã o-CapX na NWC. O investimento na NWC
é ao longo dos anos 0 para que também pudéssemos deixá -los fora da equaçã o. Ao usar
esta fó rmula os fluxos de caixa da Sampa videao inc sã o para o ano de investimento e os
anos seguintes 2002-2006 respectivamente -1500, -112, 6, 151, 314, 395 (mil dó lares). O
valor total é de R$ 4813 mil (figura 4).

Depois de calcular os fluxos de caixa, precisamos da taxa de desconto. Como a Sampa

Video Inc é totalmente financiada por capital, podemos calcular a taxa de desconto
olhando para o beta do ativo. Trata-se de 1,5 (figura 3). Para calcular a taxa de desconto
apropriada foi utilizada a fó rmula: Taxa livre de risco+Risco de mercado*ativo Beta
(Rf+Mr*βa). A taxa de desconto apropriada que se segue é de 15,8% (figura 4).

Finalmente, podemos usar o fator de desconto para calcular o valor presente líquido da
Sampa video inc se ele foi completamente baseado no patrimô nio líquido que é de US $
1228,48 mil (exibiçã o 4)

O valor presente ajustado é o valor presente líquido mais o valor presente do escudo
fiscal. Pela figura 3 podemos ver que a alíquota é de 40%. Quando a empresa levantar
US$ 750 mil de dívida para financiar o projeto, o valor presente do escudo fiscal será de
US$ 750*0,4=300 mil. Quando anunciamos o cá lculo do VPL na figura 4, obtemos um
valor presente total ajustado de 300+1228,5=$1528,5 mil.

Se assumirmos que a empresa mantém um índice de Dívida sobre Valor de Mercado de

25%, nosso novo retorno sobre o patrimô nio líquido (Re) será de 18,05. (cá lculo
mostrado abaixo)
D
Fó rmula de retorno sobre o patrimô nio líquido: ℜ=Ra+ ∗(Ra−Rd)
E
Neste caso: ℜ=15.8+0.333∗ ( 15.8−6.8 ) → ℜ=18.80%
Calculamos o WACC com a seguinte fó rmula:
ℜ∗E Rd∗D
Rwacc= +( ∗ (1−t )) → Rwacc=18.80 %∗0.75+( 6.8∗0.25∗( 1−0.4 ) ) →
E+ D E+ D
Rwacc=15.12%
Depois de inserir essas informaçõ es no Excel, obtivemos um VPL de US$ 1469,97 (em
milhares)
6. O método APV é um método muito transparente, porque estabelece uma distinçã o
clara entre os activos e as decisõ es de financiamento (por exemplo, investimentos) de
uma empresa. O método APV também é um método que calcula o Valor Presente dos
escudos fiscais, descontando-os com uma taxa de endividamento. Assim, o método APV é
mais apropriado para usar nos casos em que uma empresa tem uma dívida permanente,
para que a empresa possa adicionar os escudos fiscais descontados ao valor da empresa.
O método APV também é um método ú til quando a empresa tem uma relaçã o
dívida/capital pró prio em constante mudança, porque a estrutura de capital de uma
empresa é irrelevante para esse método.

Por outro lado, uma firma pode facilmente implementar o método WACC quando há
valor constante da relaçã o D/L porque o método WACC calcula o valor alavancado da
firma descontando os fluxos de caixa livres das operaçõ es com o custo mé dio ponderado
de capital. O método CCF calcula o valor da empresa, descontando os fluxos de caixa de
capital (FCF+ escudo fiscal de juros) com o retorno sobre os ativos. Isso significa que é
apropriado usar o método CCF ou WACC, quando a dívida é uma parte fixa do valor da
empresa. Por fim, se todos os pressupostos do modelo sã o iguais, a escolha de um
modelo deve ser indiferente, pois o valor de uma firma seria praticamente o mesmo.