INSTITUTO SUPERIOR MUTASA

DELEGAÇÃO DE MAPUTO
LICENCIATURA EM ADMINITRAÇÃO PÚBLICA
Cadeira: Sistema Financeiro
Turma: A

IIIº Ano – Laboral

Tema: Fluxos de Capitais e Regimes Monetários

Discentes: Docente:
Erica Gimo Chemane Msc. Belchior Cole

Fenias Almeida Ubisse

Jenife Chemane

Manuel Vilanculos

Quiteria Pascoal Zavala

Maputo, Abril de 2024

ÍNDICE
1 Introdução................................................................................................................................1
1.1 Objectivos........................................................................................................................2
1.1.1 Objetivo Geral.........................................................................................................2
1.1.2 Objetivos Específicos..............................................................................................2
1.2 Metodologia.....................................................................................................................2
1.3 Justificativa......................................................................................................................3
2 Desenvolvimento.....................................................................................................................4
2.1 Conceitos Chaves.............................................................................................................4
2.2 Os principais determinantes dos fluxos de capitais em nível global...............................5
2.3 tipos de regimes monetários adotados pelos países e suas características.......................6
2.3.1 Câmbio Fixo............................................................................................................6
2.3.2 Câmbio Flutuante.....................................................................................................6
2.3.3 Regimes de Metas de Inflação.................................................................................6
2.4 Impacto dos fluxos de capitais nos regimes monetários dos países................................7
2.4.1 Políticas Cambiais...................................................................................................7
2.4.2 Taxas de Juros..........................................................................................................7
2.4.3 Reservas Internacionais...........................................................................................7
3 Efeitos dos regimes monetários na dinâmica dos fluxos de capitais.......................................8
3.1.1 Atratividade para Investimentos Estrangeiros.........................................................8
3.1.2 Estabilidade Financeira............................................................................................8
4 Conclusão................................................................................................................................9
5 Recomendações.......................................................................................................................9
6 Referências bibliográficas...................................................................................................11
1 Introdução
Os fluxos de capitais e os regimes monetários representam elementos cruciais no cenário
econômico global, desempenhando papéis significativos na estabilidade financeira e no
desenvolvimento econômico dos países. Esta pesquisa explora a interação dinâmica entre os
fluxos de capitais e os regimes monetários, tanto em um contexto global quanto em um contexto
específico.

No âmbito global, os fluxos de capitais são influenciados por uma série de fatores, incluindo
políticas monetárias dos principais bancos centrais, volatilidade nos mercados financeiros
internacionais, condições macroeconômicas globais e eventos geopolíticos. Estes fluxos, por sua
vez, têm um impacto significativo nos regimes monetários dos países, influenciando suas
políticas cambiais, taxas de juros e reservas internacionais.

Em um contexto específico, as características econômicas, políticas e institucionais de cada país

moldam os padrões de fluxos de capitais e os regimes monetários adotados. Por exemplo, países
emergentes podem experimentar flutuações abruptas nos fluxos de capitais devido à sua maior
vulnerabilidade a choques externos, enquanto economias desenvolvidas podem implementar
políticas monetárias mais estáveis e previsíveis.

Nesta pesquisa, examinaremos como os fluxos de capitais e os regimes monetários interagem e

se influenciam mutuamente, tanto em nível global quanto em nível nacional, buscando
compreender os desafios e oportunidades que esses fenômenos apresentam para a estabilidade
financeira e o crescimento econômico. Ao analisar essas interações, esperamos contribuir para
um maior entendimento dos mecanismos que moldam a dinâmica econômica mundial e fornecer
insights valiosos para formuladores de políticas, investidores e acadêmicos.

1.1 Objectivos

1.1.1 Objetivo Geral

 Analisar a relação entre os fluxos de capitais e os regimes monetários, examinando seu
impacto na estabilidade financeira e no desenvolvimento econômico, tanto em nível
global quanto em contextos específicos.

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1.1.2 Objetivos Específicos
 Identificar os principais determinantes dos fluxos de capitais em nível global, incluindo
políticas monetárias dos principais bancos centrais, condições macroeconômicas e
eventos geopolíticos;
 Descrever os diferentes tipos de regimes monetários adotados pelos países e suas
características, como câmbio fixo, câmbio flutuante e regimes de metas de inflação;
 Avaliar o impacto dos fluxos de capitais nos regimes monetários dos países, examinando
como esses fluxos influenciam as políticas cambiais, as taxas de juros e as reservas
internacionais;
 Investigar os efeitos dos regimes monetários na dinâmica dos fluxos de capitais,
analisando como a escolha de um determinado regime pode afetar a atratividade para
investimentos estrangeiros e a estabilidade financeira.

1.2 Metodologia
Esta pesquisa utilizará uma abordagem mista, combinando análise quantitativa e qualitativa para
investigar a relação entre os fluxos de capitais e os regimes monetários. A metodologia será
dividida em várias etapas:

1. Revisão Bibliográfica: Inicialmente, será realizada uma revisão bibliográfica abrangente

para compreender as teorias existentes, os debates acadêmicos e as descobertas empíricas
relacionadas aos fluxos de capitais e regimes monetários.

2. Análise Estatística: Os dados quantitativos serão analisados utilizando técnicas

estatísticas adequadas, como regressão múltipla, análise de séries temporais e modelos de
séries temporais multivariadas. Isso permitirá investigar as relações causais entre os
fluxos de capitais e os regimes monetários, bem como identificar padrões e tendências.

2
 3. Análise Integrada: Os resultados da análise quantitativa e qualitativa serão integrados
para oferecer uma compreensão abrangente da relação entre fluxos de capitais e regimes
monetários, bem como suas implicações para a estabilidade financeira e o
desenvolvimento econômico.

4. Discussão e Conclusão: Por fim, os resultados serão discutidos à luz dos objetivos da
pesquisa, destacando suas contribuições para a literatura existente e fornecendo insights
para formuladores de políticas e acadêmicos interessados na área. Serão identificadas as
limitações do estudo e sugeridas direções para pesquisas futuras

1.3 Justificativa
A investigação sobre a relação entre fluxos de capitais e regimes monetários é de grande
relevância devido a várias razões:

1. Impacto na Estabilidade Financeira: Os fluxos de capitais podem desempenhar um

papel significativo na volatilidade dos mercados financeiros e na estabilidade
macroeconômica dos países. Compreender como esses fluxos interagem com os regimes
monetários é fundamental para mitigar crises financeiras e promover um ambiente
econômico mais estável.

2. Importância para os Formuladores de Políticas: Os decisores políticos, tanto em nível

nacional quanto internacional, frequentemente enfrentam desafios relacionados à gestão
de fluxos de capitais e à escolha de regimes monetários adequados. Uma pesquisa
aprofundada nesta área pode fornecer insights valiosos para a formulação de políticas
econômicas mais eficazes.

3. Relevância para o Desenvolvimento Econômico: Os regimes monetários e os fluxos de

capitais podem afetar diretamente o desenvolvimento econômico de um país.
Compreender como esses elementos se relacionam pode ajudar os países a adotar
políticas que promovam um crescimento econômico sustentável e inclusivo.

4. Contribuição para a Literatura Acadêmica: Apesar da vasta literatura sobre fluxos de

capitais e regimes monetários, ainda existem lacunas no entendimento de suas interações

3
 dinâmicas. Esta pesquisa busca preencher essas lacunas, contribuindo para o avanço do
conhecimento na área da economia internacional e das finanças.

5. Contexto de Mudanças Globais: Em um contexto de globalização econômica e

interconexão financeira, as dinâmicas dos fluxos de capitais e dos regimes monetários
estão em constante evolução. É crucial acompanhar e analisar essas mudanças para
entender melhor os desafios e oportunidades que elas apresentam para os países em todo
o mundo.

2 Desenvolvimento
2.1 Conceitos Chaves
1. Fluxos de Capitais: De acordo com a abordagem de Eichengreen e Ghosh (2015), fluxos
de capitais são definidos como "os movimentos de dinheiro e ativos financeiros entre
países, incluindo investimentos estrangeiros diretos, investimentos em carteira,
empréstimos e outros tipos de transações financeiras. Esses fluxos são influenciados por
uma variedade de fatores econômicos, políticos e financeiros, e desempenham um papel
crucial na alocação de recursos e na integração dos mercados financeiros globais."

2. Regimes Monetários: Segundo as contribuições de Alesina e Summers (1993), regimes

monetários referem-se a "arranjos institucionais e políticas adotadas por um país para
gerenciar sua moeda, taxa de câmbio e política monetária. Isso pode incluir regimes de
câmbio fixo, câmbio flutuante, regimes de metas de inflação, entre outros. Os regimes
monetários têm importantes implicações para a política econômica, a estabilidade
financeira e as relações comerciais internacionais de um país."

2.2 Os principais determinantes dos fluxos de capitais em nível global

De acordo com estudos conduzidos por Feldstein e Horioka (1980), os fluxos de capitais em
nível global são influenciados por uma gama diversificada de fatores, dos quais os principais
determinantes podem ser categorizados da seguinte forma:

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 1. Políticas Monetárias dos Principais Bancos Centrais: As decisões de política
monetária dos principais bancos centrais, como o Federal Reserve (EUA), o Banco
Central Europeu (UE) e o Banco do Japão, desempenham um papel fundamental na
determinação dos fluxos de capitais globais. Mudanças nas taxas de juros de referência,
programas de flexibilização quantitativa (QE) e outras medidas adotadas por essas
instituições podem afetar significativamente o apetite por risco dos investidores e,
consequentemente, os fluxos de capitais para diferentes regiões do mundo.

2. Condições Macroeconômicas: As condições macroeconômicas, como o crescimento do

produto interno bruto (PIB), taxas de inflação, níveis de desemprego e indicadores de
estabilidade financeira, exercem uma influência substancial sobre os fluxos de capitais.
Investidores tendem a buscar países com perspectivas de crescimento econômico sólidas,
baixas taxas de inflação e políticas fiscais sustentáveis para alocar seus recursos
financeiros.

3. Eventos Geopolíticos: Eventos geopolíticos, como conflitos armados, tensões comerciais

entre países, instabilidade política e crises regionais, podem ter impactos significativos
nos fluxos de capitais globais. Esses eventos muitas vezes geram incerteza e volatilidade
nos mercados financeiros, levando os investidores a buscar refúgio em ativos
considerados mais seguros ou a reavaliar seus investimentos em determinadas regiões.

2.3 tipos de regimes monetários adotados pelos países e suas

características
De acordo com as pesquisas de Mundell (1963) e Friedman (1953), os regimes monetários
adotados pelos países podem ser classificados em diferentes categorias, cada uma com suas
próprias características e mecanismos de operação:

2.3.1 Câmbio Fixo

No regime de câmbio fixo, o valor da moeda nacional é fixado em relação a uma moeda
estrangeira, ou a uma cesta de moedas, a uma taxa de câmbio pré-determinada e inalterável. Essa
fixação pode ser realizada de forma unilateral, com o país fixando sua moeda em relação a uma

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moeda estrangeira específica (como o dólar dos EUA), ou de forma multilateral, como é o caso
do Sistema Monetário Europeu (SME), onde várias moedas são vinculadas entre si. Este regime
proporciona estabilidade nas taxas de câmbio, mas pode exigir intervenções frequentes do banco
central para manter a paridade da moeda.

2.3.2 Câmbio Flutuante

No regime de câmbio flutuante, o valor da moeda nacional é determinado pelo mercado, com as
taxas de câmbio sendo livremente ajustadas com base na oferta e demanda por moeda
estrangeira. Neste regime, as autoridades monetárias não interferem diretamente no mercado
cambial, permitindo que as taxas de câmbio se ajustem de acordo com as condições econômicas
e as expectativas dos investidores. Isso proporciona maior flexibilidade e autonomia para a
política monetária, mas pode resultar em maior volatilidade nas taxas de câmbio.

2.3.3 Regimes de Metas de Inflação

Nos regimes de metas de inflação, as autoridades monetárias estabelecem metas explícitas de
inflação a serem alcançadas em um determinado período de tempo. A política monetária é então
ajustada para atingir essas metas, geralmente por meio do controle da taxa de juros de curto
prazo. Este regime visa garantir a estabilidade de preços e âncorar as expectativas de inflação,
proporcionando assim um ambiente econômico mais previsível e estável para empresas e
consumidores.

2.4 Impacto dos fluxos de capitais nos regimes monetários dos países
Com base nas contribuições de Obstfeld (1986) e Lane e Milesi-Ferretti (2001), é possível
avaliar o impacto dos fluxos de capitais nos regimes monetários dos países, considerando os
seguintes aspectos:

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2.4.1 Políticas Cambiais
Os fluxos de capitais podem influenciar diretamente as políticas cambiais dos países,
especialmente em regimes de câmbio flutuante. Entradas significativas de capitais podem levar a
uma apreciação da moeda nacional, tornando as exportações menos competitivas e afetando o
balanço comercial. Por outro lado, saídas de capitais podem pressionar a moeda para baixo,
aumentando o risco de instabilidade cambial. Em regimes de câmbio fixo, os fluxos de capitais
podem exigir intervenções do banco central para manter a paridade da moeda.

2.4.2 Taxas de Juros

Os fluxos de capitais também exercem influência sobre as taxas de juros domésticas. Entradas de
capitais tendem a diminuir as taxas de juros devido à maior oferta de fundos disponíveis para
empréstimos e investimentos. Por outro lado, saídas de capitais podem aumentar as taxas de
juros, devido à redução da oferta de fundos e ao aumento do risco percebido pelos investidores
estrangeiros. As autoridades monetárias podem ajustar as taxas de juros para gerenciar os fluxos
de capitais e manter a estabilidade financeira.

2.4.3 Reservas Internacionais

Os fluxos de capitais também afetam as reservas internacionais dos países. Entradas líquidas de
capitais aumentam as reservas internacionais, fornecendo uma almofada de proteção contra
choques externos e fortalecendo a capacidade do país para intervir nos mercados cambiais. Por
outro lado, saídas líquidas de capitais podem diminuir as reservas internacionais, aumentando a
vulnerabilidade do país a crises financeiras e pressões especulativas.

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3 Efeitos dos regimes monetários na dinâmica dos fluxos
de capitais
Com base nas análises de Calvo e Reinhart (2002) e Rodrik (2008), é possível investigar os
efeitos dos regimes monetários na dinâmica dos fluxos de capitais, considerando os seguintes
aspectos:

3.1.1 Atratividade para Investimentos Estrangeiros

A escolha de um determinado regime monetário pode afetar a atratividade de um país para
investimentos estrangeiros. Por exemplo, países com regimes de câmbio fixo podem oferecer
maior estabilidade nas taxas de câmbio, reduzindo o risco cambial para os investidores
estrangeiros. No entanto, esses países também podem enfrentar desafios em manter a paridade da
moeda e podem precisar de intervenções frequentes do banco central para evitar crises cambiais.
Por outro lado, países com regimes de câmbio flutuante podem oferecer maior flexibilidade e
autonomia na gestão da política monetária, mas podem ser mais suscetíveis à volatilidade
cambial.

3.1.2 Estabilidade Financeira

A escolha do regime monetário também pode afetar a estabilidade financeira de um país.
Regimes de câmbio fixo podem ajudar a anclar as expectativas de inflação e proporcionar maior
estabilidade nos preços, promovendo assim a estabilidade financeira. No entanto, esses regimes
também podem ser vulneráveis a ataques especulativos e pressões de mercado, especialmente se
não forem apoiados por políticas econômicas sólidas e reservas internacionais adequadas. Por
outro lado, regimes de câmbio flutuante podem permitir uma resposta mais rápida a choques
externos, mas podem levar a maior volatilidade nas taxas de câmbio e nos mercados financeiros.

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4 Conclusão
A investigação da relação entre fluxos de capitais e regimes monetários revela a complexidade e
a interdependência desses fenômenos no contexto econômico global. Ao longo desta pesquisa,
analisamos os principais determinantes dos fluxos de capitais, os diferentes tipos de regimes
monetários adotados pelos países, o impacto dos fluxos de capitais nos regimes monetários e os
efeitos dos regimes monetários na dinâmica dos fluxos de capitais.

Nossa análise demonstrou que os fluxos de capitais são influenciados por uma variedade de
fatores, incluindo políticas monetárias dos principais bancos centrais, condições
macroeconômicas e eventos geopolíticos. Além disso, observamos que os diferentes regimes
monetários, como câmbio fixo, câmbio flutuante e regimes de metas de inflação, têm
implicações distintas para a estabilidade financeira e o desenvolvimento econômico dos países.

A escolha de um determinado regime monetário pode afetar significativamente a atratividade

para investimentos estrangeiros e a estabilidade financeira de um país. Regimes de câmbio fixo
podem oferecer maior estabilidade nas taxas de câmbio, mas são vulneráveis a ataques
especulativos e pressões de mercado. Por outro lado, regimes de câmbio flutuante podem
proporcionar maior flexibilidade, mas podem levar a maior volatilidade nas taxas de câmbio e
nos mercados financeiros.

5 Recomendações
Com base em nossas descobertas, apresentamos as seguintes recomendações para formuladores
de políticas, investidores e outros agentes econômicos:

1. Manter políticas econômicas sólidas: Independentemente do regime monetário adotado,

é crucial para os países manter políticas econômicas sólidas e prudentes para promover a
estabilidade financeira e o crescimento econômico sustentável.

2. Diversificar fontes de financiamento: Os países devem diversificar suas fontes de

financiamento e não depender excessivamente de fluxos de capitais voláteis. Isso pode
incluir o desenvolvimento de mercados de capitais domésticos e a promoção de
investimentos diretos estrangeiros de longo prazo.

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3. Monitorar de perto os fluxos de capitais: As autoridades monetárias devem monitorar
de perto os fluxos de capitais e estar preparadas para implementar medidas de controle
quando necessário para evitar excessos e mitigar riscos à estabilidade financeira.

4. Adaptar políticas conforme necessário: Os países devem estar dispostos a adaptar suas
políticas monetárias e cambiais conforme necessário para responder a mudanças nas
condições econômicas e nos mercados financeiros globais.

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6 Referências bibliográficas
1. Calvo, G. A., & Reinhart, C. M. (2002). Fear of floating. The Quarterly Journal of
Economics, 117(2), 379-408.

2. Eichengreen, B., & Ghosh, A. (2015). Managing capital flows: The search for a
framework. Journal of International Money and Finance, 52, 3-26.

3. Feldstein, M., & Horioka, C. (1980). Domestic savings and international capital flows.
The Economic Journal, 90(358), 314-329.

4. Friedman, M. (1953). The case for flexible exchange rates. In M. Friedman, Essays in
Positive Economics (pp. 157-203). University of Chicago Press.

5. Lane, P. R., & Milesi-Ferretti, G. M. (2001). The external wealth of nations: Measures of
foreign assets and liabilities for industrial and developing countries. Journal of
International Economics, 55(2), 263-294.

6. Mundell, R. A. (1963). Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible
exchange rates. The Canadian Journal of Economics and Political Science, 29(4), 475-
485.

7. Obstfeld, M. (1986). Rational and self-fulfilling balance-of-payments crises. The

American Economic Review, 76(1), 72-81.

8. Rodrik, D. (2008). The real exchange rate and economic growth. Brookings Papers on
Economic Activity, 39(2), 365-439.

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